中國9月1年期貸款市場報價利率(LPR)為3.65%，預期為3.65%，上月為3.65%；5年期LPR為4.3%，預期為4.3%，上月為4.3%。

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多家銀行下調存款利率 為LPR下行積蓄空間

為鞏固經濟恢復發展基礎，支持信貸有效需求回升成為當下實施貨幣信貸政策的關鍵著力點。發揮價格機制調節作用仍是重要思路之一——在穩定銀行負債成本基礎上，發揮貸款市場報價利率(LPR)改革潛力，降低社會綜合融資成本，從而激發信貸有效需求。

國有大行、部分股份行和城商行近期接連下調存款利率。對此，專家表示，市場利率低位運行及存款利率穩中有降，為商業銀行進一步“減負”，也將為下一階段LPR下行創造條件。

降成本激發信貸有效需求

新增人民幣貸款12542億元，較上年同期多增390億元，其中企業中長期貸款多增2138億元。對于人民銀行日前發布的8月信貸數據，不少業內人士表示，信貸市場的情況正在好轉，實體經濟融資需求有所恢復，這得益于一系列政策舉措的作用，也直觀展現了降低融資成本對于提振融資需求的效果。

“融資需求是貸款利率的函數。”光大證券首席固收分析師張旭說，銀行給予借款人的貸款利率低一些，便能激發出多一些的融資需求。

談到降低融資成本，特別是降低貸款利率，就不得不提到LPR.自LPR改革以來，我國的貨幣政策傳導機制更加通暢。在中期借貸便利(MLF)利率下降帶動下，今年以來，1年期LPR、5年期以上LPR分別累計下降15個基點和35個基點，相應帶動信貸市場利率在歷史低位水平上繼續走低。

業內人士表示，可預期的是，降低社會綜合融資成本、支持信貸有效需求回升仍將是今后一個時期貨幣信貸工作重要內容，這就需要進一步發揮LPR改革潛力。

人民銀行副行長劉國強近日表示，下一步，要進一步發揮貸款市場報價利率指導性作用和存款利率市場化調整機制的作用，引導金融機構將存款利率下降效果傳導到貸款端，降低企業融資和個人信貸的成本。

后期仍有下行空間

MLF利率對LPR報價發揮著關鍵指引作用，9月人民銀行縮量續做到期MLF，操作利率與上月持平，意味著9月LPR報價基礎未發生變化。

近日，國有大行、部分股份行和城商行紛紛下調存款利率。專家表示，這表明存款利率市場化調整機制作用在逐步顯現，隨著銀行負債成本穩中有降，后續LPR進一步下降條件將逐步成熟，企業融資和個人信貸成本也有望進一步降低。

在降低貸款利率方面，源于凈息差的約束現實存在。劉國強就曾表示：“存款利率如果太高，貸款的利率就很難降下來，企業融資成本也就很難降下來。”

中信證券首席經濟學家明明解釋，由于MLF利率是LPR的定價基礎，在MLF利率沒有變動的情況下，LPR若要進一步下降，就需要銀行主動壓縮加點。驅動銀行壓縮加點的核心是存款成本下行，在負債端釋放空間。

“上市銀行半年報數據顯示，2022年二季度末平均付息率為2.25%，較2021年末下行0.04個百分點，平均收益率由4.31%下行至4.16%。相較而言，平均收益率下行幅度更大，給銀行帶來凈息差收窄壓力，因此，降低負債端成本是關鍵所在。”東吳證券首席固收分析師李勇說。

在業內人士看來，近期部分銀行下調存款利率，為后續LPR進一步調整打開空間。東方金誠首席宏觀分析師王青說，7月以來，在央行政策利率下降及存款利率市場化調整機制發揮作用等因素推動下，存款加權平均利率下降約18個基點。考慮到存款占銀行整體負債的七成左右，意味著近期銀行邊際負債成本出現較快下行勢頭，有可能推動LPR報價行壓縮5年期以上LPR報價加點。

LPR若能繼續下降，將繼續支持信貸有效需求回升，也將在一定程度上促進房地產市場平穩運行。國聯證券分析師王宇鵬認為，后續5年期以上LPR仍有下降空間。（來源：中國證券報）

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