“中國(guó)的A股市場(chǎng)目前估值很有吸引力，但是需要關(guān)注從長(zhǎng)期來看回彈能否持續(xù)。” 9月22日，景順亞太區(qū)(日本除外)全球市場(chǎng)策略師趙耀庭在景順2022年第四季度投資展望會(huì)上接受《中國(guó)經(jīng)營(yíng)報(bào)》記者采訪時(shí)分析說。

趙耀庭還表示：“從行業(yè)來看，我們比較看好政府支持的行業(yè)，尤其是可再生能源，如風(fēng)能、太陽(yáng)能、電動(dòng)汽車、電動(dòng)汽車電池以及一些高科技制造業(yè)，這從長(zhǎng)期來看是比較好的行業(yè)?！?/p>

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前海開源基金首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家楊德龍也認(rèn)為，四季度A股市場(chǎng)反彈的條件逐步具備，除了經(jīng)濟(jì)面逐步好轉(zhuǎn)、投資者信心逐步回升之外，流動(dòng)性相對(duì)充裕、基準(zhǔn)利率較低，都可能帶來資本市場(chǎng)的回暖。

從風(fēng)格上來看，楊德龍表示，低估值藍(lán)籌股可能表現(xiàn)比較穩(wěn)健。以新能源為代表的成長(zhǎng)風(fēng)格，也有望在四季度再次領(lǐng)漲兩市。

從亞洲來看，哪些資產(chǎn)會(huì)值得關(guān)注？

趙耀庭表示，首先，亞太區(qū)的政府債券值得投資。因?yàn)閬喬珔^(qū)的國(guó)家經(jīng)濟(jì)對(duì)外部沖擊的緩沖能力比較強(qiáng)，而且財(cái)政的實(shí)力也比較強(qiáng)，所以這些國(guó)家的政府債券是有機(jī)會(huì)投資的；其次，從股市來看，會(huì)超配亞太區(qū)，因?yàn)檫@些地區(qū)的估值非常有吸引力，尤其是東南亞地區(qū)。

“由于考慮到東南亞的季節(jié)性因素，未來旅游行業(yè)可能會(huì)比較興旺，因?yàn)楝F(xiàn)在歐洲已經(jīng)快要進(jìn)入冬季了，他們喜歡去比較溫暖的地方度假，所以最大的受益者是泰國(guó)、新加坡、印度尼西亞和馬來西亞。隨著旅游業(yè)的復(fù)蘇，東南亞的經(jīng)濟(jì)和股市的表現(xiàn)也會(huì)提升?！壁w耀庭解釋說。

展望未來美國(guó)走向，趙耀庭認(rèn)為：“未來美股的波動(dòng)性可能會(huì)持續(xù)，且近期有一定程度的下行壓力。因?yàn)槭袌?chǎng)還在揣摩美聯(lián)儲(chǔ)貨幣政策的走向，未來貨幣政策或許有望繼續(xù)‘較為激進(jìn)地’收緊，這將意味著十年期的美債收益率可能會(huì)達(dá)到5%，這對(duì)于投資者而言，對(duì)股票的貼現(xiàn)率的影響比較大。”

在美聯(lián)儲(chǔ)的貨幣政策方面，日前美聯(lián)儲(chǔ)再次宣布大幅加息。北京時(shí)間9月22日凌晨，美聯(lián)儲(chǔ)宣布加息75個(gè)基點(diǎn)，將聯(lián)邦基金利率目標(biāo)區(qū)間上調(diào)到3%至3.25%之間。這是美聯(lián)儲(chǔ)今年以來第五次加息，也是連續(xù)第三次加息75個(gè)基點(diǎn)，創(chuàng)1981年以來的最大密集加息幅度。

趙耀庭認(rèn)為，美聯(lián)儲(chǔ)的態(tài)度依然是鷹派。因?yàn)槊缆?lián)儲(chǔ)對(duì)于穩(wěn)定價(jià)格的承諾一點(diǎn)都沒有變，未來會(huì)繼續(xù)保持加息的政策，而且可能還會(huì)比較激進(jìn)地實(shí)施加息，從而使得價(jià)格或通脹達(dá)到一個(gè)正?；乃?。

十年期美債收益率被業(yè)界認(rèn)定為“無風(fēng)險(xiǎn)收益率”，決定了各類資產(chǎn)收益率的下限，并被視為全球資產(chǎn)定價(jià)之“錨”。記者注意到，9月22日，美國(guó)十年期國(guó)債收益率升至3.644%，續(xù)刷2011年以來新高。

不過，趙耀庭同時(shí)指出，投資仍存在機(jī)會(huì)。在經(jīng)濟(jì)放緩的環(huán)境下，可能會(huì)繼續(xù)看到轉(zhuǎn)向防御型的行業(yè)和防御型股票的轉(zhuǎn)換會(huì)繼續(xù)。另外，美國(guó)經(jīng)濟(jì)放緩持續(xù)的時(shí)間或許相對(duì)較短，可能到2023年下半年會(huì)出現(xiàn)強(qiáng)勁的反彈，屆時(shí)科技股應(yīng)會(huì)表現(xiàn)良好。

在美股上，粵開證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家、研究院院長(zhǎng)羅志恒還指出，警惕估值盈利雙殺，美股或有二次探底風(fēng)險(xiǎn)。因?yàn)橐皇橇鲃?dòng)性預(yù)期轉(zhuǎn)向緊縮壓制估值。7月以來的美股反彈，主要源于市場(chǎng)對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)放緩加息甚至明年降息的樂觀預(yù)期。而美聯(lián)儲(chǔ)重申加息抗通脹的決心后，美股估值受到緊縮預(yù)期的壓制。二是當(dāng)前美股盈利下滑還剛開始，美聯(lián)儲(chǔ)加息至中性利率以上，對(duì)經(jīng)濟(jì)需求的打壓力度將更強(qiáng)，特別是可選消費(fèi)、通信服務(wù)行業(yè)的盈利預(yù)期被大幅下調(diào)。

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