經(jīng)歷了9月以來的上漲后，波羅的海干散貨運(yùn)價(jià)指數(shù)(BDI指數(shù))自10月初開始振蕩下行，盡管月中有所反彈，但未能阻擋下行趨勢(shì)，截至10月28日?qǐng)?bào)1534點(diǎn)，較月初高點(diǎn)下滑23.15%。

期貨日?qǐng)?bào)記者了解到，在國際貿(mào)易中，海運(yùn)貿(mào)易是全球鐵礦石、煤炭、谷物等原料運(yùn)輸?shù)闹饕绞健Ｗ鳛楹饬咳蚋缮⒇浐＿\(yùn)景氣程度的重要指標(biāo)，波羅的海干散貨運(yùn)價(jià)指數(shù)(BDI)的走勢(shì)也與全球大宗商品市場(chǎng)的行情有顯著的關(guān)聯(lián)性，所以BDI指數(shù)也常被稱作大宗商品的“風(fēng)向標(biāo)”，也是全球經(jīng)濟(jì)“晴雨表”。

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“通常而言，各國對(duì)于大宗商品需求增減，干散貨運(yùn)輸需求隨之變化，最終反饋在運(yùn)費(fèi)市場(chǎng)的漲跌。”國投安信期貨能化首席分析師高明宇表示，今年以來，BDI指數(shù)幾經(jīng)大幅波動(dòng)，也反映了大宗商品市場(chǎng)和情緒的幾度起伏。年初以來，俄烏沖突拉長部分商品的運(yùn)距，支持運(yùn)費(fèi)上升。隨后國內(nèi)疫情的擾動(dòng)和之后復(fù)產(chǎn)復(fù)工的積極情緒與運(yùn)價(jià)共振前行。然而需求的持續(xù)低迷，打破了積極預(yù)期，BDI指數(shù)反季節(jié)下跌，在8月末一度跌破千點(diǎn)，干散貨運(yùn)輸陰霾不散。

10月以來，BDI振蕩下行，本周五跌至約六周低位。對(duì)此，南華期貨研究所境外市場(chǎng)分析師傅小燕表示，干散貨市場(chǎng)是完全競(jìng)爭(zhēng)市場(chǎng)，運(yùn)價(jià)對(duì)大宗商品進(jìn)出口需求較為敏感，這種下跌一般在全球經(jīng)濟(jì)下滑的過程中才會(huì)發(fā)生，比如2008年金融危機(jī)時(shí)，干散貨價(jià)格大跌。因此，當(dāng)鐵礦石、煤炭、糧食等商品進(jìn)出口貿(mào)易下降時(shí)，BPI、BCI、BSI以及BDI指數(shù)價(jià)格就會(huì)下跌。

截至10月27日數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，10月份，中國進(jìn)口鐵礦石進(jìn)度(已到港/10月預(yù)計(jì)進(jìn)口量)僅為75.34%；澳大利亞出口煤炭進(jìn)度為64.46%，印尼出口煤炭進(jìn)度為68.89%，俄羅斯出口煤炭進(jìn)度為70.42%，美國出口煤炭進(jìn)度為57.61%；巴西大豆出口進(jìn)度為65%，阿根廷大豆出口進(jìn)度為96.52%，美國出口大豆進(jìn)度為32.44%。

“大中型船運(yùn)價(jià)走低是近期帶動(dòng)BDI連續(xù)下行的主要因素。”高明宇表示，尤其是占BDI權(quán)重最高的好望角型船的運(yùn)費(fèi)，受鐵礦石季末沖量結(jié)束疊加國內(nèi)終端需求弱勢(shì)運(yùn)行影響，波羅的海好望角型船運(yùn)價(jià)指數(shù)BCI自月初高點(diǎn)下滑32%。

此外，當(dāng)前非基本面的突發(fā)因素對(duì)于航運(yùn)市場(chǎng)的擾動(dòng)愈發(fā)明顯。據(jù)高明宇介紹，近期南非港口工人罷工帶來的鐵礦石和煤炭發(fā)貨延緩，以及密西西比河低水位事件導(dǎo)致的北美糧食運(yùn)輸受阻，也一定程度上影響了近期干散貨船的運(yùn)輸需求。

“雖然四季度是傳統(tǒng)的干散貨運(yùn)輸?shù)荆壳吧胁皇沁^往幾年的季節(jié)性低位，但全球鐵礦石需求的趨弱拖累了市場(chǎng)對(duì)于未來的運(yùn)輸需求的預(yù)期， FFA(遠(yuǎn)期運(yùn)費(fèi)協(xié)議)跌幅持續(xù)擴(kuò)大。”高明宇說。

波羅的海干散貨運(yùn)價(jià)指數(shù)的漲跌能一定程度上反映大宗商品進(jìn)口成本高低。“運(yùn)價(jià)的持續(xù)下跌，一方面反映大宗商品進(jìn)出口需求下降，是對(duì)全球宏觀經(jīng)濟(jì)下滑趨勢(shì)的一種體現(xiàn)；另一方面，運(yùn)價(jià)的下跌會(huì)反饋至租船市場(chǎng)，導(dǎo)致租金下跌。這樣的傳導(dǎo)比較快，而且是可以預(yù)見的。”傅小燕說。

受訪人士普遍認(rèn)為，在全球宏觀經(jīng)濟(jì)壓力之下，干散貨需求不振，BDI指數(shù)難見起色。

“全球尤其是海外經(jīng)濟(jì)體經(jīng)濟(jì)下行壓力較大，主流制造業(yè)國家對(duì)大宗商品(鐵礦、煤炭)的采購需求持續(xù)下滑，帶動(dòng)干散貨市場(chǎng)貿(mào)易活躍度持續(xù)收縮。”國泰君安期貨高級(jí)研究員黃柳楠表示，當(dāng)前這一運(yùn)價(jià)指數(shù)較歷史低位仍有較大下跌空間，如果未來全球經(jīng)濟(jì)下行壓力超預(yù)期，在今年剩余時(shí)間里干散貨運(yùn)價(jià)仍有可能延續(xù)低迷。

記者也了解到，當(dāng)前各航運(yùn)板塊的運(yùn)行出現(xiàn)了分化。歐美經(jīng)濟(jì)飽受高通脹的困擾，商品消費(fèi)需求降溫，拖累與之緊密相連的集運(yùn)貿(mào)易需求持續(xù)下滑，集裝箱海運(yùn)運(yùn)費(fèi)自年初以來“跌跌不休”。截至10月21日，上海出口集裝箱運(yùn)價(jià)指數(shù)SCFI報(bào)1778.69,2021年以來的漲幅已全部回吐。

與之相對(duì)的，全球能源需求的高燒不退之下，原油、成品油、LNG等商品的海運(yùn)運(yùn)價(jià)持續(xù)攀升。

“商品進(jìn)出口航線的運(yùn)量變化已經(jīng)體現(xiàn)了全球貿(mào)易格局發(fā)生變化。” 傅小燕表示，從干散貨運(yùn)輸市場(chǎng)去看，貿(mào)易格局發(fā)生變化主要體現(xiàn)在出口國出口至進(jìn)口國的量大幅減少以及進(jìn)口國進(jìn)口來源渠道變得更為分散。

年初以來，地緣政治沖突引發(fā)了全球大宗商品貿(mào)易格局的重構(gòu)，“區(qū)位優(yōu)先”的原則被打破。如俄羅斯打通了至亞洲地區(qū)的原油和煤炭海運(yùn)出口路徑，出口量不斷增加。此外，地緣沖突也會(huì)對(duì)全球能源結(jié)構(gòu)產(chǎn)生影響，進(jìn)而影響全球貿(mào)易格局。

在黃柳楠看來，由于資源國和消費(fèi)國的地域性限制，干散貨市場(chǎng)和集運(yùn)市場(chǎng)貿(mào)易航線變化不大，更多是油運(yùn)市場(chǎng)的貿(mào)易航線因?yàn)闅W盟對(duì)俄羅斯的制裁而出現(xiàn)了大幅的重塑。其中，俄羅斯對(duì)歐洲出口大量減少，轉(zhuǎn)而出口亞太。美國作為歐洲重要的能源供應(yīng)替代國，對(duì)歐洲的油、氣出口大幅提升，帶動(dòng)了相關(guān)航線的繁榮以及Brent—WTI價(jià)差的走擴(kuò)。

“目前歐洲多國宣布重啟煤電，隨后展開了對(duì)于全球煤炭資源的采購，美國、南非等國對(duì)歐煤炭出口大幅增加，部分歐洲國家甚至開始計(jì)劃從運(yùn)距頗遠(yuǎn)、出產(chǎn)品質(zhì)較低的印尼進(jìn)口煤炭。目前新的全球貿(mào)易格局正在逐漸形成。”高明宇說。

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