隨著中國經(jīng)濟(jì)穩(wěn)健成長，越來越多華爾街資本紛紛借道期權(quán)產(chǎn)品押注中國股票資產(chǎn)估值回升。

據(jù)美國股票期權(quán)信息平臺market chameleon顯示，美國上市的中國ETF——FXI看漲期權(quán)未平倉合約數(shù)量一度達(dá)到歷史新高444.78萬張，遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于看跌期權(quán)未平倉合約數(shù)量172.44萬張。

(相關(guān)資料圖)

“通常情況下，若華爾街資本看漲某個(gè)國家股票資產(chǎn)，其ETF 看漲期權(quán)未平倉合約數(shù)量約是看跌期權(quán)未平倉合約數(shù)量的1.2-1.3倍。如今這個(gè)數(shù)值高達(dá)1.6倍，表明華爾街資本對中國資產(chǎn)的強(qiáng)烈看漲情緒。”一位華爾街對沖基金經(jīng)理向記者指出。

數(shù)據(jù)顯示，F(xiàn)XI是貝萊德旗下安碩投資發(fā)行的ETF產(chǎn)品，主要跟蹤投資香港股市里市值最大的50只中國股票，目前資產(chǎn)規(guī)模達(dá)到46.5億美元。

除了FXI，其他掛鉤中國資產(chǎn)的ETF看漲期權(quán)也吸引大量華爾街資本青睞。比如美國資本市場里最大的中國ETF——資產(chǎn)規(guī)模達(dá)到65.8億美元的MCHI看漲期權(quán)未平倉合約數(shù)量也創(chuàng)下過去一年以來最高值46467張，是看跌期權(quán)未平倉合約數(shù)的1.6倍；另一只跟蹤中國互聯(lián)網(wǎng)指數(shù)的中國ETF——規(guī)模約在55億美元的KWEB看漲期權(quán)未平倉合約數(shù)量是看跌期權(quán)未平倉合約數(shù)量的逾三倍。

一位正加倉中國ETF看漲期權(quán)的華爾街多策略對沖基金經(jīng)理表示，隨著中國出臺一系列促進(jìn)經(jīng)濟(jì)增長的舉措，近期華爾街資本抄底中國資產(chǎn)的熱情明顯活躍。但考慮到全球經(jīng)濟(jì)依然面臨衰退風(fēng)險(xiǎn)，他們通過期權(quán)產(chǎn)品看漲中國資產(chǎn)，無疑是一種相對保險(xiǎn)的投資策略。畢竟，若A股大幅回升，他們可以通過行權(quán)獲取看漲中國資產(chǎn)的豐厚收益，反之若A股受全球經(jīng)濟(jì)衰退拖累而回調(diào)，他們也僅僅損失少量權(quán)利金。

值得注意的是，華爾街資本大舉加倉中國ETF看漲期權(quán)，似乎與北向資金涌入A股市場存在著某種密切聯(lián)系。

數(shù)據(jù)顯示，截至11月22日，本月以來北向資金凈流入A股市場的資金達(dá)到388.79億元人民幣。

“這背后，可能是華爾街不少對沖基金采取雙向獲利的策略，即一面通過陸股通加倉A股推高A股估值，一面則借A股上漲行使看漲期權(quán)獲取更豐厚的回報(bào)。”上述華爾街對沖基金經(jīng)理指出。隨著美聯(lián)儲加息步伐趨緩與美股估值回落，越來越多海外資本都將重返新興市場，令A(yù)股持續(xù)獲得增量資金流入。

高盛策略分析師Peter Oppenheimer發(fā)布最新研報(bào)指出，隨著亞洲經(jīng)濟(jì)好轉(zhuǎn)，明年亞洲股市有望出現(xiàn)靚麗表現(xiàn)，即MSCI亞太(除日本外)指數(shù)全年將上漲11%，至550點(diǎn)。

中國ETF看漲期權(quán)緣何“受寵”

在上述華爾街對沖基金經(jīng)理看來，11月起，加倉中國ETF看漲期權(quán)，儼然成為華爾街對沖基金的投資新潮流。

“無論是大型宏觀經(jīng)濟(jì)型對沖基金，還是中小型多策略對沖基金，都在或多或少地加倉中國ETF看漲期權(quán)。”他指出，甚至不少此前尚未涉足中國資產(chǎn)配置的對沖基金也開始跟風(fēng)買入中國ETF看漲期權(quán)。

究其原因，是他們認(rèn)為中國經(jīng)濟(jì)趨于穩(wěn)健成長，令中國資產(chǎn)估值有很高概率顯著回升，加之中國資產(chǎn)經(jīng)歷此前波動(dòng)后，估值明顯處于歷史較低水準(zhǔn)，呈現(xiàn)較高的投資安全墊效應(yīng)，令看漲期權(quán)的收益前景遠(yuǎn)高于風(fēng)險(xiǎn)。

一位美股經(jīng)紀(jì)商向記者直言，由于期權(quán)產(chǎn)品的杠桿率相對較高，對沖基金大幅度加倉中國ETF看漲期權(quán)，其實(shí)面臨較高的投資風(fēng)險(xiǎn)。但他們?nèi)匀贿x擇不斷加倉，表明他們對中國資產(chǎn)估值大幅回升充滿信心。

Grow 集團(tuán)創(chuàng)始人兼首席投資官William Ma表示，短期而言，全球投資者對中國資產(chǎn)的投資態(tài)度正轉(zhuǎn)向積極，且他們認(rèn)為看漲期權(quán)風(fēng)險(xiǎn)可控，值得用于押注中國資產(chǎn)估值回升。

上述多策略對沖基金經(jīng)理認(rèn)為，除了看好中國經(jīng)濟(jì)穩(wěn)健增長基本面，對沖基金大手筆增持的另一個(gè)重要原因，是他們擔(dān)心美國經(jīng)濟(jì)衰退或令美股繼續(xù)回調(diào)，中國股市與歐美股市的低相關(guān)性或令前者具備較高的避險(xiǎn)港效應(yīng)。

“尤其是臨近年底，越來越多對沖基金都在調(diào)倉應(yīng)對明年全球經(jīng)濟(jì)波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)，近期他們加倉中國ETF看漲期權(quán)，具有較高的投資組合風(fēng)險(xiǎn)對沖意圖。”他分析說。

近期華爾街資本加倉中國ETF看漲期權(quán)，還受到投行的“力挺”。

摩根大通策略分析師Jonathan Garner表示，隨著中國持續(xù)出臺促進(jìn)經(jīng)濟(jì)增長的措施，預(yù)計(jì)MSCI中國指數(shù)到明年年底將上漲14%。

11月中旬，高盛也發(fā)布最新報(bào)告，維持對MSCI中國指數(shù)的超配評級，預(yù)計(jì)MSCI中國指數(shù)和滬深300指數(shù)在未來12個(gè)月回報(bào)率高達(dá)16%，若計(jì)入?yún)R率因素，其回報(bào)更是高達(dá)19%和21%。高盛還將中國香港股票從低配上調(diào)至標(biāo)配。

這無形間吸引越來越多華爾街投資資本持續(xù)增持中國ETF看漲期權(quán)。

“事實(shí)上，很多對沖基金經(jīng)理都將中國ETF看漲期權(quán)視為以小博大的投資工具。若A股大幅回升，他們就行權(quán)獲取高額回報(bào)，反之A股受全球經(jīng)濟(jì)衰退風(fēng)險(xiǎn)拖累沒有出現(xiàn)明顯漲幅，他們也僅僅損失少量權(quán)利金。”這位華爾街多策略對沖基金經(jīng)理直言。

與北向資金大舉流入“遙相呼應(yīng)”

值得注意的是，近期華爾街資本大手筆加倉中國ETF看漲期權(quán)，或與北向資金持續(xù)流入A股“遙相呼應(yīng)”。

數(shù)據(jù)顯示，本月以來北向資金流入A股的金額達(dá)到388.79億元人民幣，與華爾街資本加倉中國ETF看漲期權(quán)呈現(xiàn)較高的正相關(guān)性。

記者多方了解到，這背后，不排除部分海外資本采取雙向獲利的策略，一面通過陸股通等渠道加倉A股，還有直接入市買入港股紅籌股，推高港股A股的估值，一面則通過行使中國ETF看漲期權(quán)獲取豐厚回報(bào)。

此外，華爾街資本持續(xù)加倉中國ETF看漲期權(quán)，也令市場感受到華爾街對中國資產(chǎn)的持續(xù)青睞，吸引更多海外資金通過陸股通渠道涌入A股市場淘金。

上述美股經(jīng)紀(jì)商透露，這背后，與越來越多海外投資機(jī)構(gòu)紛紛調(diào)高明年中國GDP增速有著密切聯(lián)系。

瑞銀財(cái)富管理投資總監(jiān)辦公室(CIO)認(rèn)為，隨著中國出臺一系列穩(wěn)經(jīng)濟(jì)舉措，明年中國GDP反彈幅度有望達(dá)到約5%，且隨著防疫舉措優(yōu)化，經(jīng)濟(jì)活動(dòng)從10月開始逐步回升。

在這位美股經(jīng)紀(jì)商看來，這無形間驅(qū)動(dòng)越來越多新興市場投資基金紛紛增加中國資產(chǎn)的配置比例，從而形成北向資金持續(xù)流入-中國ETF看漲期權(quán)持倉增加的新循環(huán)。

一位歐洲大型資管機(jī)構(gòu)亞太區(qū)首席代表告訴記者，隨著中國經(jīng)濟(jì)趨于穩(wěn)健成長，目前越來越多資管機(jī)構(gòu)都將中國資產(chǎn)投資策略從低配調(diào)高至標(biāo)配，帶動(dòng)更多海外資金持續(xù)抄底中國資產(chǎn)。

標(biāo)簽： 看漲期權(quán) 對沖基金 未平倉合約