A股年內的交易時間僅剩最后兩周，中央經濟工作會議政策定調后，市場接下來將作何表現呢？

澎湃新聞搜集了10家券商的觀點，大部分券商認為，中央經濟工作會議召開后，政策預期博弈退潮，市場短期面臨的波動和震蕩或將增加，來消化疫情、海外通脹等相關擾動因素。不過，穩增長政策推動下，A股中長期有望進一步上行。

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中信證券表示，近期召開的中央經濟工作會議政策定調后，政策預期博弈退潮，疫情成為核心觀察變量。接下來A股的全面修復行情將處于觀察適應期，市場將以存量博弈特征下的短期交易為主導，波動依然較大。

中金公司也指出，未來幾個月的經濟活動，或仍然受到疫情干擾，市場面臨的波動和震蕩有所增加。

“不過，近期召開的中央經濟工作會議，更為注重明年經濟增長和信心的恢復，在短期和中長期經濟發展層面均釋放較多積極信號，不僅有助于提振企業家信心，也有利于投資者信心的修復。”中金公司進一步指出。

海通證券也強調，當下疫情防控政策已在持續優化，下一階段我國的政策將朝穩增長方向持續發力。而穩增長政策的發力，有望推動A股的進一步上行。

配置方面，均衡策略成為多家券商的推薦。中信證券便建議投資者，圍繞醫藥醫療、地產產業鏈、出行鏈等三條內需主線均衡配置。

中信證券：市場存量博弈特征下短期交易或為主導，且波動較大

整體來看，A股全面修復行情仍處于觀察適應期。近期召開的中央經濟工作會議政策定調后，政策預期博弈退潮，疫情成為核心觀察變量。預計至明年2月期間，市場仍將以存量博弈特征下的短期交易為主導，波動依然較大。

配置方面，建議投資者圍繞醫藥醫療、地產產業鏈、出行鏈等三條內需主線均衡配置，并關注政策定調積極的數字經濟主題。

中金公司：A股面臨的波動和震蕩或有所增加

盡管未來幾個月的經濟活動，或仍然受到疫情干擾，可能使得市場前期的單邊上升面臨波動和震蕩增加，但市場更多反映的是未來的增長預期，近期防疫政策優化以及地產政策加力支持后，2023年一季度后經濟有望得到更明顯修復。

近期召開的中央經濟工作會議，更為注重明年經濟增長和信心的恢復，并且在疫情、地產、國企與民營經濟、開放等多項重大問題回應了市場關切，在短期和中長期經濟發展層面均釋放較多積極信號，不僅有助于提振企業家信心，也有利于投資者信心的修復。

配置方面，建議投資者關注政策支持領域，并沿三條主線布局：一是預期不高、政策出現邊際變化受影響大的領域，如地產鏈條，消費的食品飲料、家電等。二是高景氣、有政策支持的制造成長賽道，如高端制造、軍工等。三是股價調整相對充分的醫藥、互聯網等。

中信建投證券：市場仍需震蕩來消化相關擾動因素

展望后市，整體來看在基本面修復尚需耐心等待中，市場仍需震蕩消化不利影響。具體而言，最新公布的經濟金融數據，盡管市場對此已有較為充分的預期，但再次揭示了羸弱的基本面現實。疊加國內疫情沖擊仍在繼續尚未達峰，美國通脹或仍具黏性，滯脹交易或將維持較長時間。

近期召開的中央經濟工作會議所展現的“大力提振市場信心，實施擴大內需戰略”，再次強化積極信號，政策利好對于預期提振效果達到階段高峰。不過，后續仍待實質性相關產業政策出臺，真空期市場缺乏動能。

配置方面，近期相對收益落后，但中期邏輯未受損，目前已處于估值低位的高端制造、科技等板塊相對性價比上升，目前相關板塊交易熱度及估值均回歸五年低分位。

海通證券：穩增長政策發力有望推動A股進一步上行

與歷史的加息周期相比，本輪美聯儲的加息節奏明顯偏快。預計隨著2023年美聯儲停止加息，美元指數將趨于下行，而在我國基本面修復的支撐下人民幣匯率有望走強、北上資金流入A股規模有望擴大，進而對A股市場形成支撐。

除了外圍因素外，今年以來影響A股走勢的另一個重要因素是國內自身的政策。當下疫情防控政策已在持續優化，繼疫情防控政策優化后，下一階段我國的政策將朝穩增長方向持續發力。

穩增長政策發力有望推動A股進一步上行。本次中央經濟工作會議已釋放明顯的穩增長信號，預計2023年財政預算赤字率和專項債額度或將增加，加大對穩增長的支持。隨著穩增長政策繼續加碼，國內經濟有望走向復蘇。落實到A股基本面，A股營收和盈利增速有望整體上行，預計2023年全部A股歸母凈利潤同比增速有望達到10%-15%。此外從資金面看， 2023年美聯儲加息有望停止，海外流動性望邊際改善，疊加我國居民資產配置力量，預計2023年A股增量資金有望達到1萬億元。

展望后市，中央經濟工作會議將是未來至關重要的政策背景，其中穩增長是主要方向。建議投資者沿著穩增長政策主線布局，重視數字經濟代表的現代化產業、基本消費代表的內需。

廣發證券：價值依舊占優

近期召開的中央經濟工作會議，不僅是每年末最高級別的經濟會議，也是判斷當前經濟運行態勢和定調第二年宏觀經濟政策思路的最權威風向標。整體而言，本次會議一方面進一步彰顯了穩增長的力度和決心，另一方面也兼顧了高質量發展的主線。

未來A股上行的動力主要來自估值從悲觀預期得到修復。第一是風險溢價下行(對應著穩增長彰顯力度與決心，資本市場定位提升)，第二是無風險利率下行(對應著美債利率筑頂后回落)。

展望后市，價值依舊占優，建議關注托底、重建兩條線索。托底方面，可關注地產鏈(家電、家具)、受益于防疫政策優化的出行鏈(休閑服務)和中期受益的醫藥鏈(醫療器械、醫療服務、中藥)。重建方面，建議關注央國企重估(能源、科技央企)，反壟斷政策穩定(互聯網、平臺經濟)。

招商證券：A股可能演繹“結構牛”

展望后市，預計2023年仍是穩增長政策出臺的大年，政策驅動的特征將會仍舊明顯。但與此同時，在希望實現量的合理增長的同時，無論是財政政策還是貨幣政策，都強調的是精準、有力、有效。

因此，難言2023年經濟增速恢復到很高的增速，企業盈利增速回升的彈性可能有限。當權重指數對經濟復蘇的修復到一定程度，很有可能就會逐漸放緩上行斜率，逐漸轉為偏新興成長指數占優的局面。

總結來看，當前市場進入穩增長擴內需和對明年經濟預期改善的窗口期，在政策指引和經濟復蘇預期的推動下A股有望重回上行，有限的彈性下更可能演繹“結構牛”。

結構上，短期內經濟復蘇預期相關代表指數上證50和“銀房家”(銀行、房地產、家電)有望繼續表現；經濟修復預期交易充分后，以新時代五朵金花“高端制造，醫療醫藥，新能源(含車)，自主可控及人工智能，軍工裝備”為代表的新興產業方向將逐漸占優，逐漸轉為偏新興成長指數占優的局面，科創50、中證1000、創業板指等新興成長指數可能會相對占優，可布局新時代五朵金花。

安信證券：消費行情仍將持續

近期召開的中央經濟工作會議的兩個核心要點“把恢復和擴大消費放在優先位置”和“大力提振市場信心”，充分驗證“重振內需是必由之路”，政策預期斜率最陡峭的過程已經被市場定價，但對權益市場持續支撐作用仍在。

短期消費行情難言結束，會在內部充分輪動，行情演繹大概率從出行鏈(酒店、餐旅、航空、院線、景區)到與宏觀周期相關的消費(白酒、免稅、消費建材、啤酒、家電)，再到特定人群的非必須消費(例如醫療消費和服務：眼科、醫美等)展開，圍繞成長的反彈正處于醞釀的前期。

中泰證券：“暖冬行情”已全面進入兌現期

疫情沖擊存在不確定性，我國經濟復蘇更可能是曲折向上的過程。四季度“暖冬行情”已全面進入兌現期，12月伴隨中阿峰會、疫情防控政策進一步優化、中央經濟工作會議召開，預計“暖冬行情”還將“余音繞梁”。在市場方向與風格上，預計12月以上證50為代表的低估值藍籌仍將繼續占優。

展望后市，布局一季度的投資者要關注兩個方向：一是以電力為代表的高分紅板塊的防御價值；二是半導體、軍工、計算機、高端制造為代表的中小市值板塊。

經過這一個月的大幅調整，在中央經濟工作會議后政策持續發力、國際地緣格局進一步變化等因素催化下，上述板塊或將在明年一季度再度占優，當前時間點可以考慮提前布局。

興業證券：本輪修復仍將繼續

展望后市，盡管疫情沖擊下短期市場略有波動，但政策寬松趨勢明朗、海外流動性環境邊際改善之下，本輪修復仍將繼續。

一方面，相關會議連續確認政策寬松趨勢，并明確要求提振市場信心、推動經濟好轉，這有望帶動市場風險偏好和對經濟的悲觀預期持續回暖。

另一方面，海外美聯儲12月議息會議確認放緩加息步伐，美國通脹連續低于預期之下11月以來美債利率也大幅回落，海外流動性環境已在改善，將帶動人民幣貶值壓力減弱和外資回流。

疊加當前市場仍處于歷史底部區域，盡管11月以來市場修復并回升至9月中旬大跌前水平，但相比于9月，當前對經濟、地產、美聯儲加息等方面的擔憂，都有明顯緩解和改善。

配置方面，建議投資者結構上順勢而為，關注擴大內需下的大消費 國企央企的修復機會，并關注成長板塊的信創、軍工、半導體、消費電子、儲能等。

華西證券：A股有望延續估值修復行情

展望后市，近期召開的中央經濟工作會議政策基調符合市場預期，擴內需、穩地產將是明年穩經濟的重要抓手。11月以來，國內防疫進入“闖關期”，短期市場將會對后續經濟波動產生分歧。

不過，從中長期看，隨著疫情影響逐步減弱，穩增長政策落地效果進一步顯現，明年國內經濟增長有望進入復蘇通道。站在歲末年初，A股有望延續估值修復行情。

配置方面，結構上“穩增長”政策脈絡為主線，行業上建議投資者關注三條主線：一是防風險和穩地產相關的房地產產業鏈。二是擴內需促消費的醫藥、消費等。三是新能源、信創、自主可控、數字經濟等。

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