◎ 編輯 | 密探君

從5月中旬股價罕見“驚魂一刻”，“川系新銳房企”領(lǐng)地控股正在經(jīng)歷著什么？

6月13日，領(lǐng)地控股公告公司票息率12%的1.5億美元債將于6月28日將到期，但目前仍有約1.23億元未償還，正式征詢交換要約展期一年，票息率不變。

此次征詢，截止日期為6月20日下午4點。據(jù)交換要約備忘錄所載的條款及受限其條 件，交換現(xiàn)有票據(jù)未償還本金額最少1.1億美元（或90%）（“最低接納金額”）。

領(lǐng)地官方宣稱，面對短期流動性壓力，債券展期是當下最務(wù)實、對各利益相關(guān)方最負責任的選擇，有利于尋求債務(wù)與生產(chǎn)經(jīng)營之間的平衡，為其提供充足時間提升現(xiàn)金流，積極履行財務(wù)承諾，確保公司生產(chǎn)經(jīng)營的平穩(wěn)推進等。

領(lǐng)地官方還透露，若上述美元債6月下旬完成展期后，今年內(nèi)再無境外債到期。

實際上，領(lǐng)地自2020年底成功赴港上市以來，也只發(fā)行了一筆美元債，即去年這筆1.5億美元債。

截至去年底，領(lǐng)地控股現(xiàn)金及現(xiàn)金等價物近43億元，比2020年底略有增加，受限現(xiàn)金及已抵押存款約9.26億元，計息銀行及其他借款約32.3億元，比2020年底下降7.62億元，優(yōu)先票據(jù)約9.51億元。

其中，32.3億元即期“計息銀行及其他借款”均為有抵押借款，其中長期銀行貸款即期20.84億元，比2020年底增加13.2億元，信托、資管、其他金融機構(gòu)及其他第三方公司簽署融資的即期約11.49億元，從2020年底32.34億元削減了約21億元。

截至去年底，領(lǐng)地控股凈負債率從2020年底90%下降到60%，“現(xiàn)金短債比”1.027倍。

此外，領(lǐng)地控股截至去年底貿(mào)易應(yīng)付款及應(yīng)付票據(jù)（商票）合計82.06億元，其中一年內(nèi)須支付部分為76.45億元，貿(mào)易應(yīng)付款實為“工程進度結(jié)算款”，雖無抵押及免息，但建筑商若墊資過多卻拿到錢，若撂挑子，對房企影響甚大。

實際上，內(nèi)房股美元債展期已非常普遍，僅上個月，就有中梁和大唐2家曾被稱只為“黑馬”的房企美元債展期。

5月17日，中梁控股公告兩筆2022年5月到期、2022年7月到期合共本金7.5億美元票據(jù)交換要約將展期至2023年4月、2023年12月到期。

6月8日，大唐集團控股公告公司交換要約并將發(fā)行2023年到期、年利率12.5%、約2.84億美元債。

據(jù)中金公司統(tǒng)計分析，2019-2020年每年新增展期境外債2-5支，2021年以來大幅增加，2022年1-5月展期債券支數(shù)已超2021年全年。

“合計看，2019年-2022年5月中資美元債共已展期42支、涉及金額合計127.33億美元。分行業(yè)看，展期中資美元債高度集中于房地產(chǎn)板塊。”

其分析說，地產(chǎn)美元債展期條款相對簡單，一般是修改到期日以達到展期目的；交換要約條款相對復(fù)雜，但核心條款基本上包括四部分：新票據(jù)+現(xiàn)金兌付+現(xiàn)金激勵+應(yīng)計利息。

“發(fā)行人可能提高現(xiàn)金支付比例（包含現(xiàn)金兌付比例和現(xiàn)金激勵規(guī)模），鼓勵投資者盡早盡可能參與交換要約?！?/p>

【資料圖】

對比2021年以來本輪展期地產(chǎn)債券和全部展期債券來看：

1）本輪地產(chǎn)債展期時間較近，多數(shù)未到新兌付時間。

2）從兌付結(jié)果來看，境內(nèi)本輪地產(chǎn)展期后兌付比例與全部展期債券基本相當，但境外到期案例數(shù)量不足，目前尚未有房企展期后完成兌付。

其認為，后續(xù)看，考慮到多數(shù)境內(nèi)外已展期且面臨兌付的債券實際兌付情況并不理想，加上本輪展期的核心群體房企經(jīng)營現(xiàn)金流在銷售疲軟的情況下尚未看到實質(zhì)性扭轉(zhuǎn)，外部融資環(huán)境短期內(nèi)或難以明顯修復(fù)，且2022年下半年新兌付日再次到期的債券較多，后續(xù)展期債券的兌付或面臨一定壓力。

雖如此，拋開房企展期美元債之外，上周地產(chǎn)密探曾專門報道了金科、新城及新湖中寶三家民營房企5月底以來集中完成新發(fā)美元債“破冰”。

這是一個重大信號，說明境外投資人對中資房企的信心在持續(xù)復(fù)蘇之中，除了房企積極自救搶銷售及加大回款之外，更大的利好仍是房地產(chǎn)政策的持續(xù)寬松，這或是投資人看好后市的最大信心源之一。

標簽： 又一家黑馬房企扛不住了