我們從一則不起眼的公告說起——

近日，邁瑞醫療公告，擬與晨壹基金管理（北京）有限公司（含其全資子公司）共同投資有限合伙企業，其中公司擬作為有限合伙人以自有資金認繳出資額12億元，將在醫療健康產業優質股權投資機會。

(資料圖片僅供參考)

換言之，邁瑞醫療做LP出資了晨壹投資，后者正是“并購女王”劉曉丹創辦的投資機構。

身為國內醫療器械界的老大，邁瑞醫療屢屢問鼎“創業板市值一哥”，毫無疑問是今年以來最具分量的LP之一。眼下人民幣募資艱難，如此超級上市公司出現在一級市場，或多或少帶來一縷振奮。

邁瑞做LP，聯手劉曉丹，投向醫療健康

晨壹新基金浮出水面。

根據公告，本合伙企業管理合伙人執行事物合伙人為晨壹紅啟（北京）咨詢有限公司（以下簡稱“晨壹紅啟”），后者由晨壹管理持股 100% ，實際控制人正是投資圈并不陌生的劉曉丹。

更多具體細節流出：

基金規模方面，最終規模將根據實際情況確定，其中邁瑞醫療擬作為有限合伙人以自有資金認繳出資額 12 億元，所有合伙人均以人民幣現金方式出資。

關于出資進度安排，各合伙人的認繳出資額應按照《合伙協議》的約定繳付。對于基金期限，要求自首次交割日起至滿 7 年之日，各方協商一致可以對合伙企業期限做出另行約定 。

投資方向十分明確，專注醫療健康產業優質股權投資機會。

邁瑞醫療在公告中強調，本次投資資金來源于公司自有資金。且本次參與投資符合公司戰略，在保證主營業務穩健發展的前提下，有助于加快公司發展戰略的實施，依托專業投資機構的專業團隊優勢、項目資源優勢和平臺優勢，積極尋找具有良好發展前景的項目，能有效降低公司的投資風險，促進公司業績增長。

一度貴為創業板市值“一哥”，邁瑞醫療創業史歷來為人津津樂道。上世紀90年代初，40歲的李西廷帶著徐航、成明和等人離開有著國內醫療器械“黃埔軍?！敝Q的深圳安科，創立了邁瑞醫療。起初，由于缺少根基，邁瑞醫療只能從事國外醫械的代理。有了一定積累后，技術出身的李西廷決心走自主研發之路。

2006年，邁瑞醫療在紐交所上市，成為中國首家醫療設備企業海外上市的公司。后來，邁瑞醫療又在2018年回歸A股，成為當時創業板史上最大規模IPO。

一路走來，邁瑞醫療被稱為“中國醫療器械界的華為”，目前市值超3700億元。

“一級市場再也回不到從前”

再說說劉曉丹。

她曾是華泰證券靈魂人物，曾擔任華泰聯合證券總裁、董事長，主導了華泰證券包括收購AssetMark、設立美國公司等在內的國際業務突破和布局，以及多次境內外重大資本運作。短短幾年時間，她將這個籍籍無名的地方券商打造成了國內并購的領導者，締造了一段“并購女王”的傳奇。

但在2019年8月，劉曉丹卻做出了一個決定：正式辭去華泰聯合總裁一職。對于離開的原因，劉曉丹在告別信中解釋，“在今天選擇結束自己的投行生涯，也是想去圓自己長久以來一個創業的夢想，而且對市場未來趨勢的判斷更是加劇了這種沖動?！?/p>

隨后，劉曉丹入駐北京金融街，創立了私募晨壹基金管理（北京）有限公司，開啟創業新征程。值得注意的是，晨壹投資背后出現了紅杉的身影。企查查顯示，公司前兩大股東為晨壹投資有限公司及紅杉皓辰(廈門)股權投資合伙企業(有限合伙)。同時，紅杉資本全球執行合伙人沈南鵬為董事。

2021年1月，晨壹投資宣布旗下首支人民幣并購基金完成募集，總規模達68億元。LP陣營不僅覆蓋大型保險公司、知名母基金、上市公司等，同時多家龍頭企業的創始人、核心高管或其家族辦公室也是晨壹并購基金的重要出資人。

有趣的是，晨壹并購基金在募集過程時就已悄然進行了三筆合計超10億元的投資。2020年，晨壹投資先后投資了華蘭生物、比亞迪半導體和中創新航。2022年2月，華蘭疫苗正式登陸深交所創業板，成為了劉曉丹自立門戶后的第一個IPO，目前市值超200億元。去年底，中創新航也在港交所上市。

根據官網，晨壹投資目前已經出資了如果新能源、芯德半導體、長晶科技、利穗科技、瑞辰寵醫等諸多項目。

事實上，這不是劉曉丹第一次獲得醫藥巨頭的支持。2021年3月，上市公司藥明康德發布一則公告，宣布參與設立一支醫療產業并購基金，合作方正是劉曉丹。根據藥明康德公告，該產業并購基金的目標很明確：擬以大中華地區醫療產業結構性成長機遇為導向，致力于對醫療健康領域的中后期標的進行產業投資。

今年3月，劉曉丹在最新投資人年度會議上表示，過去三年，資本市場周期、貨幣政策周期、技術轉換周期過山車式地走完了一輪，市場的轉換速度和烈度前所未有。疫情結束，生活似乎回到了過去，但一級市場投資卻再也回不到從前。

跟隨市場成長20年，劉曉丹提前敏銳地感受到一些變化，“第一次感覺產業競爭、資本市場、公司治理這三要素同時出現了，這跟美國七八十年代第四次并購浪潮有點像，并購市場系統性機會出現?！?/p>

用她的話來說，中國并購市場終破繭成蝶。

珍惜每一位產業LP

正如此次邁瑞出資晨壹，上市公司正成為一支稀缺的LP勢力。

清科研究中心報告顯示，2022年募資市場的LP構成特點之一便是“產業資本加速入局，通過出資與其主業相關的特定產業基金，實現平行或垂直領域的整合協同”。據統計，2022年上市公司的披露出資金額近1,600.00億元人民幣。

最新一例便是茅臺。上周，貴州茅臺宣布擬出資參與設立兩只產業發展基金，分別認繳50億元，累計出資100億元。此次茅臺聯手招商資本和金石投資成立新基金，主要聚焦在新一代信息技術、生物技術、新能源、新材料、高端裝備、大消費等領域的投資機會。憑借著一天宣布出資100億，茅臺成為年度最壕LP。

無獨有偶，不久前，瀘州老窖與國泰君安舉行戰略合作協議簽約儀式。根據協議，未來雙方將積極踐行“金融報國”“產業報國”理念，共同探索共建產業基金、并購基金。其中，瀘州老窖將作為主要出資人。

放眼LP江湖，還有一支隊伍尤為顯眼——醫療上市公司。

舉個例子，據投資界不完全統計，僅在今年3月已有至少有6家藥企上市公司公告參投設立基金，隊伍龐大。

不久前，康希諾發布公告，擬作為有限合伙人以自有資金認繳出資1.4億元參設產業基金：元希海河（天津）生物醫藥產業基金合伙企業（有限合伙），管理人為金沙江聯合資本，重點關注疫苗等生物醫藥領域的上游產業鏈和創新技術平臺的天使輪之后的投資標的。

我們把時間抽拉長一些，今年以來還有天士力、南京醫藥、博濟醫藥等紛紛參投醫藥相關基金。他們出資做LP的目標十分清晰，在獲取財務回報的同時，可以通過投資在早期找到可以合作的企業。當然，也有上市公司選擇“投石問路”，通過與專業投資機構合作，進行新的產業布局，尋找新的利潤增長點。

當然，有人向左，也有人向右。

隨著認知深入，一些上市公司發現，他們擁有比傳統VC/PE更深刻的產業理解，與其把錢交給外人管理，不如自己親自組團隊、下場找項目。正如某電池上市公司老總吐槽，自己曾投了三家GP，但后來發現有些GP找項目還得通過自己牽橋搭線才能投進去。天然的產業資源優勢，一些上市公司已經不甘愿只當LP，親自做起VC。

于是乎，便有了近年產業資本大爆發的一幕。告別粗放年代，上市公司做起LP愈發挑剔。

這也給投資機構帶來了壓力：唯有真本事，才能打動上市公司把錢交給你管理。不辜負每一份信任，才會有源源不斷的活水，涓涓細流。

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