“75個基點的加息被認為是對通貨膨脹前景進一步上調的相稱反應，也是一個重要信號。它表明委員會決心及時將通貨膨脹率帶回2%的目標。”10月6日出爐的歐央行9月貨幣政策會議紀要說。

歐洲央行于今年9月宣布，將歐元區三大關鍵利率均上調75個基點，這是自2002年歐元面世以來最大幅度加息。這一近乎“史上最大幅度”的加息步伐，未能讓通脹率掉轉向下。斷“氣”陰霾之下，歐元區通脹數據持續惡化，經濟衰退的跡象也越來越明顯。

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通脹陰云積聚，大幅加息依然難免。紀要內容稱，歐洲央行決策者認為，對經濟增長的擔憂不應阻止有力的加息行動，目前的物價壓力可能會持續很長一段時間。

通脹前景持續惡化

歐央行正憂心忡忡。

在今日公布的歐洲央行9月貨幣政策會議紀要上，歐洲央行政策決策者充分表露了對通脹高企的擔憂。

會議紀要顯示，與會者普遍認為，歐元區深陷高通脹泥淖主要是由能源價格上漲推動的。能源市場的近期發展也表明，歐元區總體通脹在年底前不會達到轉折點，環比通脹率將持續強勁勢頭。

此外，美聯儲收緊貨幣政策以來，歐元對美元持續走弱，與會者認為，歐元的貶值可能會在未來一段時間內增加歐元區的通脹壓力。

能源價格飆升、貨幣持續疲軟等多重因素作用下，歐元區的通脹前景依舊面臨上行風險。會議紀要顯示，在整個經濟體高能源成本的影響之下，價格壓力持續加強，通脹可能在短期內進一步上升。隨著當前通脹的驅動因素逐漸消退，貨幣政策的正常化逐漸影響到經濟和價格制定，歐元區通脹有望下降。

日前公布的歐元區9月CPI初值同比上漲10%，為歷史首次。作為歐元區經濟“火車頭”的德國通脹率也突破兩位數。兩個關鍵通脹指標雙雙破“十”，也讓歐洲央行處境愈發艱難。

還是75基點？

10月加息“箭在弦上”

歐元區短期內高通脹夢魘難消，也意味著加息步伐遠未停止。

會議紀要強調，歐洲央行決心將通脹率恢復至2%的目標不變，中期通脹預測上調將被視為“要求貨幣政策正常化步伐加快”，以使通脹預期在中期內錨定在目標水平。

鑒于歐元區當前通脹前景惡化，而歐洲央行相比美聯儲的加息步伐有些“慢半拍”，市場普遍預計，在9月加息75個基點之后，歐洲央行仍將繼續收緊貨幣政策。

日前，歐洲央行行長拉加德表示，加息周期的首要目標加息至“中性利率”水平。多位歐洲央行決策者也于近日發聲，支持在10月份再次加息75個基點。

“由于通脹預計將長期遠高于目標，并考慮到關鍵政策利率仍然高度寬松，邁出這一重大舉措是恰當的。”歐洲央行首席經濟學家菲利普·萊恩 (Philip Lane)表示，能源沖擊仍然是歐元區通脹和經濟前景背后的主要驅動力，歐洲央行的貨幣政策也將繼續考慮到這一事實。

嘉盛集團資深分析師Joe Perry稱，現在的問題不在于“是否”加息，而在于加息“多少”。目前市場的定價都是75個基點。但會議要到10月底才會召開，期間還有較多數據將要披露，這些數據都有可能迅速改變市場的加息預期。

經濟衰退跡象愈加明顯

債務風險上升

通脹“高燒不退”之下，歐元區經濟衰退的跡象也越來越明顯。

會議紀要顯示，由于高通脹抑制了整個經濟的支出和生產，預計歐元區經濟將在2022年的剩余時間內大幅放緩。此外，在全球主要經濟體貨幣政策收緊的背景下，全球市場需求疲軟疊加貿易條件惡化，歐元區經濟前景不容樂觀。

“供給沖擊”和“需求收縮”令歐元區經濟下行壓力增大的同時，部分成員國的財政狀況也令人擔憂。為應對能源價格上漲，法國、德國等國家陸續出臺能源補貼和干預計劃。但會議紀要也顯示，部分與會者認為，在不利的供應沖擊背景下，政府應當減少財政赤字，以保障公共債務的可持續性。

為抑制主權債務風險上升，歐洲央行通過APP和PEPP計劃到期本金再投資，來壓低成員國間的利差。會議紀要顯示，歐洲央行將繼續靈活地對PEPP投資組合中到期的贖回進行再投資。在7月的議息會議上，歐洲央行還推出了傳導保護機制(TPI)，遏制金融碎片化風險的進一步上升。

建行金融市場部劉猛認為，在經濟滯脹風險增加和金融條件收縮的背景下，基本面因素對歐元區成員國債務問題的影響持續存在，后市仍需警惕歐元區債務問題的發酵。

標簽： 會議紀要 貨幣政策 經濟衰退