11月28日，受減持消息影響，醫藥龍頭股藥明康德(603259.SH；2359.HK)A股、H股均跌7%左右，這導致持股的中國人壽壓力很大。

11月25日收盤后，藥明康德公告，因自身資金需求，公司實際控制人控制的股東及與實際控制人簽署一致行動協議的股東計劃根據市場情況通過集中競價和/或大宗交易方式減持公司A股股份，減持股份數量合計不超過6500萬股，即合計不超過公司截至2022年11月24日總股本的2.2%。

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此前披露的業績報告顯示，“中國人壽保險股份有限公司-傳統-普通保險產品-005L-CT001滬”自二季度末新進成為第9大股東，三季度又增持237.60萬股，期末持有5536.44萬股。

圖：藥明康德十大股東

在操作上，中國人壽表現為“越跌越買”。從去年三季度達到170元/股的高點后，藥明康德股價持續調整。中國人壽成為公司十大股東之一的2022年二季度、三季度，公司股價分別累計下跌7.01%、31.06%，一度跌破70元/股，四季度以來有所回暖，28日收盤價為76.07元/股。

值得注意的是，醫藥板塊是險資長期關注的板塊。統計數據顯示，根據上市公司流通股十大股東名單，截至三季度末，險資持有醫藥股總市值127.63億元，其中包括制藥、醫療保健設備和服務等。

圖：險資持有的醫藥個股市值前十

從持倉市值來看，藥明康德是持倉市值最高的個股，中國人壽共持有39.69億元，雖然三季度增持，卻因為股價大跌導致持倉市值減少15.41億元。

華夏人壽、大家人壽分別持有*ST必康(002411.SZ)、長春高新(000661.SZ)9.25億元、7.65億元。其中，*ST必康上周兩連跌停，今年累計下跌35.98%，長春高新今年累計下跌39.14%。

圖：險資增持的醫藥個股股數前十

從增持數量來看，中國人壽三季度大舉增持1090.87萬股東陽光(600673.SH)。不過，東陽光去年12月轉讓了持有的東陽光藥的控股權，已不再持有醫藥制造業務，公司業績不受醫藥制造板塊影響。

此外，興齊眼藥(300573.SZ)、仙琚制藥(002332.SZ)、正海生物(300653.SZ)、康德萊(603987.SH)獲險資增持的股數都超30萬股。

大家人壽、泰康人壽十分積極。大家人壽不僅青睞正海生物，還增持了長春高新，泰康人壽則是選中了仙琚制藥、拱東醫療(605369.SH)。

圖：險資減持的醫藥個股股數前十  

從遭遇減持的個股來看，基本養老保險基金802組合大力度減持了人福醫藥(600079.SH)，減持數量為1542.20萬股，這已經是其連續第二個季度減持，二季度期間減持數量高達3251.52萬股。

同時，基本養老保險基金一六零一一組合、泰康人壽保險股份有限公司-分紅-個人分紅分別減持健康元(600380.SH)、悅康藥業(688658.SH)，減持股數都在百萬以上。泰康人壽普通保險產品賬戶也減持了35.31萬股悅康藥業，悅康藥業今年股價跌幅超27%。

值得注意的是，泰康人壽在挑選青睞的醫藥股時，也正在拋棄一些個股。除了悅康藥業，泰康人壽還大量減持了維力醫療(603309.SH)、科倫藥業(002422.SZ)、振德醫療(603301.SH)等。

在醫藥板塊價值重塑的過程中，險資對A股市場后續如何看待？

人保資產公募基金團隊此前觀點認為，考慮到疫情因素，疊加藥店、醫院等渠道正常3-6個月的庫存期，中藥企業增速回歸通常晚于藥店等渠道1-2個季度。從三季度中藥板塊的業績增速來看，已經看到較為顯著的環比改善，未來幾個季度有望持續向好。前期創新藥板塊受外部環境導致流動性收緊、創新藥一級市場投資額度同比下降、國內CDE新政對于me-too類創新藥審批趨嚴等因素影響，行業整體發生回調。調整之后多數創新藥企業的市值都在合理甚至偏低的水平。在當下這個位置認為可以對創新藥更加樂觀。

某大型保險資管人士表示，考慮到股債吸引力等估值指標給出的信號，當前市場整體仍處于被大幅低估狀態，存在明顯的估值修復空間，特別是往明年看，會有越來越多積極的基本面信號出現，包括海外緊縮貨幣政策的轉向、中央經濟工作會議/兩會釋放積極的穩增長信號、防疫和地產政策逐步放松等。結構方面，市場風險偏好重新提升的過程中，超跌反彈初期可能以全面普漲、估值修復特征為主。如果明年防疫和地產兩大核心政策能夠實現轉向，宏觀周期將轉向更有力的經濟復蘇，并帶來內需順周期板塊景氣的系統性提升。另外，圍繞安全/自主可控/國產替代相關邏輯，未來幾年可能涌現出一批政策支持引發趨勢性改善的行業，主要集中在半導體、計算機、軍工、機械、新能源、醫藥、農業等領域，這也將是市場超額收益的重要來源。

標簽： 中國人壽 泰康人壽 長春高新