碧桂園稱現金剛夠“保交樓”，債務重組有望將兌付壓力延期三年

來源：視覺中國

特約作者 | 溫世君??

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編輯 | 肖望

出品 | 棱鏡·騰訊小滿工作室

碧桂園的債主們，即將迎來最為關鍵的三天。

8月23日上午至8月25日晚間，碧桂園將召開債券持有人會議，就8月18日披露的“16碧園05”債券重組方案進行投票。根據募集條款，方案需要獲得過半的未償還持有人同意才能通過。

此前的8月7日，碧桂園兩只境外美元債票息未能按時支付，揭開了碧桂園本輪流動性危機的窘境。隨后的8月12日，碧桂園系11只境內債券將于8月14日開市起停牌，公司近期擬就債券兌付安排事項召開債券持有人會議。

8月18日晚間，碧桂園向“16碧園05”的持有人們公布了一份重組方案。“16碧園05”原本將于9月2日整體到期，當前余額仍有39.04億元，票面利率5.65%，這是目前碧桂園存續最大規模的一筆境內債券。

據界面新聞，根據重組方案，碧桂園將對發行的“16碧園05”本金展期三年，每個賬戶先付10萬，到期償付利息。

具體方案為：債券本金展期三年，首付6%（到期后的第1、2、3個月分別支付2%的本金），第12個月支付10%的本金；第24個月支付15%的本金、30個月支付25%本金、第36個月支付剩余44%的本金。

這意味著，債券持有人前期得到的兌付比例有限，其中本金的近七成是在第三年即2026年才能拿到。

展期方案中，碧桂園還提供了增信措施，以福建龍巖，山東海陽，江蘇沭陽、淮安、興化項目公司的股權進行質押。

此次投票的關鍵意義，不僅將決定“16碧園05”如何兌付重組，還將為碧桂園其他境內外債券重組提供借鑒參考。

如重組方案獲得通過，碧桂園近七成債券本金都將延遲到三年后支付，這將大幅減輕碧桂園的債務兌付壓力，贏得寶貴的喘息時機。

此次停牌的境內債券余額約157.02億元，意味著108億元的兌付壓力在三年后才會到來，這將為公司經營以及宏觀支持政策落地提供空間。

據第一財經報道，“16碧園05”的債權人有100多名，大多都已收到展期方案。知情人士稱，“目前的通過率還可以，仍有少數債權人在溝通之中。”

不過，據財新報道，亦有幾家私募持有人聯合提出“全額兌付本息”的方案。顯示重組方案仍在博弈當中，存在一定的不確定性。

8月18日，有碧桂園內部人士向作者表示，今年下半年要交付40多萬套房，明后年還有約40萬套待交付，“目前，賬戶上的資金，可以保障基本交樓。”

有市場聲音認為，碧桂園此次重組方案的效率較高。不同于恒大，其從2021年12月第一筆境外債務違約，到2023年3月首次公布債務重組方案，跨度長達16個月。

此外，當前方案更貼合公司經營實際和市場環境狀況。否則一再違約延期對投資者信心是更大的打擊。

作者據wind梳理，截至2023年8月23日，境內房地產債券違約總額已經達到2352.88億元，涉及210只債券，40家發行主體。展期已經成為部分民營地產債券的常態，一些一年或者一年半的展期方案，到期后二次、甚至三次違約、繼續展期的案例屢見不鮮。

政策層面，暖風頻吹。

8月15日，在國新辦發布會上，針對碧桂園事件的影響，國家統計局新聞發言人、國民經濟綜合統計司司長付凌暉表示，目前房地產市場總體處于調整階段，部分房企經營遇到一定困難，特別是一些龍頭房企債務風險有所暴露，影響市場預期。但要看到這些問題是階段性的，隨著市場調整機制逐步發揮作用，房地產市場政策調整優化，房企風險有望逐步得到化解。

付凌暉表示，近期，北上廣深一線城市密集發聲，表示要支持和更好滿足剛性、改善性住房需求。部分二三線城市也在出臺新的房地產調控政策，各地房地產政策調整優化有助于提振市場信心。隨著經濟恢復向好，居民收入增加，房地產市場優化政策顯效，居民住房消費和房企投資意愿有望逐步改善。

以碧桂園為例，公司管理層在對市場反思時提到，公司“對三四線及更低線城市投資比例過大、負債率壓降速度不夠等潛在風險的認識不夠深刻、化解行動不夠及時有力。”如果三四線城市銷售能有所回暖，其現金流緊張狀況將大幅改善。

8月18日，證監會有關負責人就“活躍資本市場、提振市場信心”答記者問，并專門就債券市場發聲，將“適應房地產市場供求關系發生重大變化的新形勢，繼續抓好資本市場支持房地產市場平穩健康發展政策措施落地見效。保持房企股債融資渠道總體穩定，支持正常經營房企合理融資需求。堅持“一企一策”，穩妥化解大型房企債券違約風險。”

碧桂園能否獲得寶貴的喘息時機？答案即將揭曉。

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