大批LP的孩子國外畢業后，進入了GP實習鍍金，這算是一種新型投后。

拿了大把LP的錢之后，GP正在全方位進行LP投后服務。過去，一些機構為了投資某個頭部項目，為項目創始人過世的父親“哭墳”，如今，幫助LP的孩子找找工作，也無傷大雅。

事實上，已經有大批LP的孩子在留學歸來后，先進入自家投的GP機構鍍金。“做投資的比較少，大多數還是做個秘書、助理，先熟悉下行業。”肖怡然是某家機構的合伙人，她看來，在某種程度上，LP還是比較放心把孩子下放到GP機構中。“有人照顧，同時孩子也能在頭部機構鍍個金，看看自己是否喜歡這個行業、適合這個行業。”

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甜蜜的秘訣錢不是最重要的，態度高于一切

業內常常把GP與LP的關系調侃為“夫妻關系”，究其原因不僅僅是諧音梗那么簡單，還蘊含了一條潛在的邏輯線：蜜月期你儂我儂，一旦結婚生子關系立馬急轉直下，最后很有可能不歡而散。

GP與LP長久保持甜蜜的秘訣，首先就是良好的業績。

但有意思的是，LP或許想要的不僅僅是業績。就像是公司員工，老板們有時候反而會選擇那些能力一般，但態度良好的員工著重培養——態度決定一切。

在投資中，也是如此。

除了個別特別注重財務回報的LP，市場上大部分的LP，諸如政府引導基金、產業資本等，因為投資訴求的不同，導致他們對GP的要求也不同。

比如，政府引導基金首要任務是返投，那些能幫助地方招商引資的GP，即便業績沒有超額回報，但也是“良配”。

再如，產業資本。尤其是國資背景的產業資本，對于國有資產保值的需求較大。增值固然錦上添花，但是保值才是根本。山東某國有資產總經理對融中記者表示，在選擇GP時，對方的配合度是第一位。“我們當前正在積極拓展股權投資業務線，有兩個硬性指標：其一、只投資產業資本，不投純財務機構；第二、偏重于后期項目。”

這種要求決定了，雖然作為市場上炙手可熱的新出資人——有錢，有資源，但是純財務機構并沒有入圍的機會。

去年，這家國有資本投資了另一國資產業資本，算是同源。上述總經理直言，非常關注GP的服務態度。“我們也聊了很多一線頭部機構，牛得不行。沒投資之前鼻孔上天，投資后更是找不見人，我們認為良好的服務態度，也將決定投資的成功。”

事實上，在完成投資后，其GP在每個項目上會時，都會與LP積極溝通。“我們確實也pass掉不少的項目，我們資金的安全性確實非常強。”

雖然這類資金財力雄厚，但一些GP也是不愿意接受的。“帶有枷鎖的錢，我們盡量不碰。” 肖怡然直言。雖然有GP看來，這類LP資金限制較大，但是有了首期基金的成功，今年，兩家機構再次合作了二期基金。

雖然LP都在談團隊、業績、邏輯和賽道，但歸在根上，GP靠不靠譜，還是得看投資團隊和合伙人。這也就是所謂的人脈信賴，看起來毫無章法，實則會摻雜個人情感等各種因素。這一類別的LP有的是因為有長期信任的合作機構；有的是相信熟人的推薦或者就是看中某熟悉的GP。但其實核心看的還是人、看團隊。選擇的GP與LP要有共同的價值觀，雙方互信和開放，才能夠長期走到一起，共同做事，共同成長，實現共贏。

02

LP大不同有人靠眼緣、有人愛算命

事實上，雖然市場上LP對于GP要求五花八門，但是也存在一類人，心大手松。

華北某地一家投資科技項目著稱的機構，在募資時碰到南方某地上市企業的家族。創始人對基金合伙人十分欣賞，在經過前期洽談后，該基金合伙人只身前往企業所在地，一頓飯的功夫拿下千萬融資。

而在完成融資后，上市企業創始家族也完全沒有過多過問基金情況，僅憑對基金合伙人的全盤信任。

在早幾年個人LP盛行時，這種“眼緣”式投資不在少數。彼時股權投資仍然處在早期發展階段，高凈值人群手上有錢，但投資渠道大多只有二級市場炒股或者房地產。他們率先認識到股權投資的魅力，但對其了解不夠深刻，這導致在選擇則投資時，較為盲目。

在投資時，大家談的最多的就是看人。如何看人？緣法不一。

比如華南地域的個人LP，非常相信緣分之說。

在投資某家一線GP前，一位LP曾找大師一一核對該機構合伙人的面相與自己是否投緣。這種的事不少。

事實上，LP的這種要求對GP的影響也不小。在選擇辦公地點時，GP往往會選取那些視野開闊之地，講求屋前開闊，接納八方生氣，這與經商講究廣納四方來客契合。按照這一原則，選擇辦公場所時，不少GP偏好視野正前方的開闊，不能有任何遮擋物，比如圍墻，電線桿，廣告牌和過大遮眼的樹木等等。

“避免在低洼處，因為低洼的地方容易聚水，水沒有去處;雖然風水中水主財，但是這個沒有去處的水，是死水，當然就不是真正的財氣了。”佟單是華南某機構合伙人，他直言，尤其面向個人LP募資時，確實存在不少講究。“LP到了辦公現場一看，風水不合，扭頭就走，這種事我們也聽說過。”

這種“迷信”不僅僅止步于LP，不少投資機構也十分認同風水。

此前，某創投機構曾下注百萬級別的投資，雙方在沒有見面、沒有考察項目的前提下，僅憑著看創始人八字，就確定了投資計劃。半年后公司成功引入新一輪融資，估值翻了20倍，該機構也功成身退。

無論是GP還是LP，收集創始人的生辰八字、找易經顧問測算創始人運勢的不在少數。

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為LP全面賦能從孩子上學到找工作

募資更加艱難的當下，為了給LP留下一個“好印象”，提供一些力所能及的賦能已經成了行業普遍現象。

除了為LP個人介紹資源之外，為其家人服務也涵蓋在其中。

一個比較典型的賦能，就是幫助LP的孩子找學上、找工作。“一開始大家只是做公益，去沙漠植樹的時候喊上LP一邊旅游一邊帶著LP和他們的家人體驗公益。”佟單回憶，“后來逐漸開始做游學項目，幫LP的孩子留學。”

“現在孩子們都畢業了，開始找工作，想去金融機構，那怎么辦？先去自己家投的GP實習鍍金。”

事實上，這種為LP的賦能，最開始來自于三方財富機構。

為了更好的給高凈值個人提供一個良好的服務，三方財富機構在賦能方面下了不少力氣。比如舉辦各類主題活動，聽交響樂、深山徒步、財富課堂、各類論壇宣講……此外，三方財富機構也樂于參加一些公益組織，植樹造林、保護動物的同時，帶動高凈值個人參與其中，一方面，算是多元化主題活動，讓更多LP參與其中，提高財富機構與個人LP的粘性；另外一方面也宣講自身的公益價值觀。

如今，這種做法小規模的滲透到GP身上。

根本原因還是在于募資的壓力。

2021年創投市場募資創新高，超2.2萬億，募投總額均打破歷史紀錄。但是2022年上半年以來，整個創投市場募資僅7724.55億元，同比下降10.3%；新募基金2701只，同比下降7.2%。

對于行業募資情況，整個行業依然處在募資難的時候，甚至是募資最艱難的時候。很多機構甚至最近兩三年沒有募到一分錢。可能頭部的一些機構或者在細分領域做得很好的機構能拿到一部分錢。

從去年開始，個人LP重回牌桌。即便是頭部機構，有一部分開始重新將個人LP放回募資目標池中。“1000萬起投，不少機構開始做小規模基金。”佟單直言，“想要募集大規模的基金非常困難。只有先活下去。”

數據顯示，2022年上半年，近6成基金募集規模小于1億元，超9成的基金募集規模小于10億元，募集超過50億元的人民幣基金只有24只。

伴隨個人LP的回歸，新一輪追逐戰再次展開。

不同的是，以往的個人LP搖身一變，換了一個名字：企業家族。

雖然有家族之名，但出資的還是家族的創業“長老”。但伴隨二代接班，一些矛盾也在產生。創一代想要投的GP，創二代不同意。GP想要喝一杯換100萬的日子一去不復返，如何平衡新老一代LP的訴求，成為新的命題。

而對于LP和GP之間的賦能，或許也將走上新路。

昔日彼此信任，信奉“你出錢、我出力、共享收益”的恩愛搭檔，一旦漸生隔閡，甚至開始走上仲裁之路。

“搞好個人關系，不要鬧得太僵，支持多一點，對GP總是好事。一旦走上訴訟，就更麻煩了。”

（肖怡然、佟單為化名）

標簽： 基金合伙人 股權投資 年上半年