2022年4月，云南白藥“牽手”上海醫藥的百億定增已正式落地。

4月12日晚間，云南白藥發布公告稱，關于認購上海醫藥集團股份有限公司2021年度非公開發行的6.66億股A股股票的重大資產購買實施完畢，認購資金109.10億元。此次認購完成后，云南白藥持有上海醫藥18.01%股份，成為上海醫藥第二大股東。

定增落地，上海醫藥募集的百億資金目前尚未得到完全利用，公司在4月28日的公告中稱，自2022年3月末至今上海地區針對疫情實施嚴格管控，部分募集資金出現了暫時閑置的情況。

一邊是醫藥業務增長乏力的老字號，另一邊是多年投入研發卻急需資金的創新藥企，云南白藥和上海醫藥“牽手”之后，兩家公司將如何實現優勢互補、產業協同？

百億募資將用于償債及補充營運資金

4月6日，上海醫藥披露2021年度非公開發行A股股票發行情況報告書，公司此次共發行A股股票8.53億股，全部采取向特定投資者非公開發行的方式發行。發行價格為16.87元/股(調整后為16.39元/股)，募集資金總額為139.75億元，扣除發行費用后的募資凈額為139.32億元。

本次定增發行對象為上海醫藥控股股東上海上實的全資子公司上海潭東、戰略投資者云南白藥，二者分別以現金30.65億元、109.1億元認購上海醫藥本次非公開發行的1.87億股、6.66億股，鎖定期均為36個月。

制圖工具：鏑數制圖

在不考慮其他情況的基礎上，本次發行完成后，上實集團、上海上實及上藥集團仍為上海醫藥控股股東，上海市國資委仍為公司實際控制人。云南白藥將持有上海醫藥6.66億股，持股比例18.02%，成為上海醫藥第二大股東。上海譚東則持有上海醫藥1.87億股，持股比例5.06%，為第五大股東。

交易后股權結構。 圖片來源：上海醫藥公告

上海醫藥之所以愿意以百億定增計劃引入云南白藥，其直接原因之一或許是公司逐年增加的債務壓力和資金需求。公開數據顯示，2016年末至2021年末，上海醫藥短期借款期末余額由96.28億元增長至225.15億元，長期借款期末余額由8.38億元增長至71.58億元。相應的，公司資產負債率也由55.48%上升至63.86%。

同時，根據本次非公開發行預案，上海醫藥本次募集資金扣除相關發行費用后將全部用于補充營運資金及償還公司債務，其中30億元用于償還公司債務，剩余部分全部用于補充營運資金。

針對募集資金中剩余資金的具體使用用途，上海醫藥曾在去年5月的投資者交流電話會議中表示，后期100多億的資金使用會階段性地進行，主要用于創新藥研發管線的推進、研發基地與研發平臺的建設(比如上海生物醫藥產業基地)、BD項目的引進等。

但即便通過百億定增，上海醫藥在資金缺口問題上或許仍難徹底解決。3月29日，公司連續發布兩篇涉及債務融資的公告，包括擬發行余額不超過等值人民幣150億元的各類短期債務融資產品和中長期債務融資產品、擬發行面值總額不超過人民幣50億元(含50億元)的公司債券，其募集資金用途均為用于補充公司及子公司營運資金，償還債務等。

資金缺口問題待解的同時，上海醫藥仍在逐年加大新藥研發力度，2019-2021年，公司研發投入(含研發費用及資本化研發投入)分別為15.09億元、19.72億元、25.03億元，年均復合增長率達到28.79%。

“牽手”之后，將如何實現優勢互補、產業協同？

2021年，云南白藥實現營業總收入363.74億元，同比增長11.09%；歸母凈利潤28.04億元，同比下降49.17%，也是最近10年來首次出現下滑。但這其中主營業務利潤收縮并不是公司歸母凈利潤同比下滑的主要原因，截至去年年底，云南白藥證券、基金投資公允價值變動損益為-19.29億元，可以說是因投資不力拖累了公司業績。

針對未來的證券投資規劃，云南白藥也不得不“服軟”，稱公司嚴格控制二級市場投資規模，2022年，在董事會審批的額度范圍內，公司將逐步減倉，不繼續增持。

2021年年報顯示，作為國內老牌的中藥企業，云南白藥在藥品、健康品、中藥資源和醫藥物流四大事業部上分別實現營收60.1億元、59億元、9.5億元、233.4億元；但云南白藥也存在著中藥企業的通病，即重銷售、輕研發、缺乏創新管線等問題，云南白藥在2021年研發投入為3.31億元，還不到營業總收入的1%。

一邊是醫藥業務增長乏力的老字號，另一邊是多年投入研發卻急需資金的創新藥企，云南白藥和上海醫藥“牽手”之后，將如何實現1+1大于2的效果？

對于這次戰略合作，上海醫藥的說法是，通過引入新的戰略投資者，將進一步優化公司的股權結構，推動體制機制改革的進一步深化，為公司長遠發展帶來新動能。同時，公司亦將基于自身豐富的中藥資源，與云南白藥在中藥大健康領域充分挖掘雙方在資源、品牌建設及渠道等方面的優勢，開展業務協同，共同打造中藥及大健康業務平臺。

云南白藥方面則稱，通過本次交易達成雙方的戰略合作，上市公司能夠借助上海醫藥的優質平臺和產業資源，進一步放大云南白藥所擁有的規模、渠道和品牌優勢，把握產業整合的重要機遇，拓展主營業務規模、拓展既有產業布局、提升整體運營效率，通過雙方未來在醫藥健康領域廣泛而深入的合作，有利于上市公司主營業務的持續穩定發展。

盡管在戰略合作初步落地的當下，兩家公司在合作上的具體舉措尚不明晰，但業內人士普遍認為，上海醫藥可以憑借此次戰略合作補齊其在零售端的短板，云南白藥的入駐也可解決上海醫藥上游原材料的供應問題。

標簽： 上海醫藥 云南白藥 募集資金