上半年，券商業(yè)績(jī)?nèi)匀怀袎海?jìng)爭(zhēng)格局持續(xù)分化。

截至發(fā)稿前，A股41家上市券商中，已有10家中小券商發(fā)布了今年半年報(bào)業(yè)績(jī)預(yù)告。盡管10家券商業(yè)績(jī)比較低迷，但環(huán)比今年一季度，不少券商二季度已實(shí)現(xiàn)扭虧為盈，并帶動(dòng)上半年整體業(yè)績(jī)實(shí)現(xiàn)盈利，營(yíng)收、凈利潤(rùn)同比降幅也進(jìn)一步收窄。

自營(yíng)業(yè)務(wù)

(相關(guān)資料圖)

成券商業(yè)績(jī)“分水嶺”

國(guó)元證券披露了首份上市券商上半年業(yè)績(jī)快報(bào)，凈利潤(rùn)同比降幅為11.5%；此外，東方證券、東北證券、東興證券、華西證券等9家券商披露了上半年業(yè)績(jī)預(yù)告，預(yù)計(jì)凈利潤(rùn)同比降幅均超50%。

上述券商業(yè)績(jī)下滑，主要因?yàn)橐患径華股市場(chǎng)波動(dòng)加劇，自營(yíng)業(yè)務(wù)收入大幅下降所致；而盡管二季度收入回升明顯，受制于A股市場(chǎng)前期跌幅較大等因素，上述券商業(yè)績(jī)?nèi)晕葱迯?fù)。西部證券非銀行業(yè)首席分析師羅鉆輝表示，自營(yíng)投資收益是影響券商年內(nèi)業(yè)績(jī)的核心因素，預(yù)計(jì)上半年客需型業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型進(jìn)展將成為業(yè)績(jī)勝負(fù)手。

實(shí)際上，二季度券商的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)已有所改善。上半年，上述10家券商中，除太平洋證券、中原證券由于計(jì)提資產(chǎn)減值預(yù)計(jì)造成虧損外，國(guó)元證券、西南證券、天風(fēng)證券、華西證券、紅塔證券、東北證券等6家一季度出現(xiàn)虧損的券商，均在二季度實(shí)現(xiàn)了扭虧，并帶動(dòng)上半年整體業(yè)績(jī)實(shí)現(xiàn)盈利。

長(zhǎng)城證券非銀金融分析師劉文強(qiáng)認(rèn)為，隨著券商加大對(duì)自營(yíng)規(guī)模及風(fēng)險(xiǎn)敞口的調(diào)整，預(yù)計(jì)二季度后自營(yíng)業(yè)務(wù)企穩(wěn)，負(fù)向影響可能會(huì)逐漸收斂。

具體來(lái)看，一季度，受市場(chǎng)行情及相關(guān)行業(yè)債券估值調(diào)整壓力的多重影響，華西證券出現(xiàn)一定虧損；但二季度，華西證券通過(guò)進(jìn)一步強(qiáng)化優(yōu)勢(shì)業(yè)務(wù)，及時(shí)調(diào)整投資策略，搶抓市場(chǎng)機(jī)遇，強(qiáng)化風(fēng)險(xiǎn)管理，營(yíng)業(yè)收入呈現(xiàn)環(huán)比較快增長(zhǎng)、同比降幅收窄的良好態(tài)勢(shì)，二季度得以扭虧為盈。

東北證券也同樣在二季度積極把握機(jī)遇，優(yōu)化主營(yíng)業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)，鞏固優(yōu)勢(shì)業(yè)務(wù)創(chuàng)收能力，上半年實(shí)現(xiàn)整體盈利。國(guó)元證券二季度積極調(diào)整投資結(jié)構(gòu)，嚴(yán)控投資風(fēng)險(xiǎn)，證券投資損失有所減少。

當(dāng)前，證券行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)格局持續(xù)分化，一季度，41家上市券商中，有19家券商的自營(yíng)業(yè)務(wù)收入實(shí)現(xiàn)正收益，“券商一哥”中信證券的自營(yíng)業(yè)務(wù)收入高達(dá)33.51億元。

“自營(yíng)業(yè)務(wù)通過(guò)減少權(quán)益趨勢(shì)頭寸轉(zhuǎn)向穩(wěn)定、中性，先是穩(wěn)定性較高的固收類配置，更主要是場(chǎng)外衍生品業(yè)務(wù)等非方向性業(yè)務(wù)，帶動(dòng)券商自營(yíng)業(yè)務(wù)走向資本中介化、產(chǎn)品化，推動(dòng)投資業(yè)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)中性，實(shí)現(xiàn)業(yè)績(jī)穩(wěn)定，熨平波動(dòng)率。”劉文強(qiáng)表示。

機(jī)構(gòu)業(yè)務(wù)

可能是下個(gè)爆發(fā)點(diǎn)

雖然上半年券商業(yè)績(jī)依舊承壓，但是不少券商業(yè)績(jī)韌性凸顯，各有業(yè)務(wù)優(yōu)勢(shì)。例如天風(fēng)證券的經(jīng)紀(jì)、投行、資管業(yè)務(wù)收入處于穩(wěn)中有升狀態(tài)。

“機(jī)構(gòu)業(yè)務(wù)機(jī)會(huì)，可能是下個(gè)爆發(fā)點(diǎn)。”劉文強(qiáng)表示，應(yīng)重視機(jī)構(gòu)業(yè)務(wù)條線及融券業(yè)務(wù)機(jī)會(huì)。以注冊(cè)制改革為牽引，全面深化資本市場(chǎng)改革開(kāi)放，投行產(chǎn)業(yè)鏈重要性凸顯。結(jié)合IPO情況及發(fā)行節(jié)奏判斷，2022年IPO整體會(huì)保持常態(tài)化趨勢(shì)，市場(chǎng)流動(dòng)性總體充裕。截至今年6月底融券余額在7%左右浮動(dòng)，隨著市場(chǎng)企穩(wěn)，未來(lái)融券業(yè)務(wù)發(fā)展值得期待。

近年來(lái)，券商也在不斷發(fā)力機(jī)構(gòu)業(yè)務(wù)。招商證券統(tǒng)計(jì)顯示，2021年，證券行業(yè)機(jī)構(gòu)業(yè)務(wù)收入約為1045億元，同比增長(zhǎng)51%，遠(yuǎn)高于營(yíng)業(yè)收入增速；機(jī)構(gòu)業(yè)務(wù)收入占營(yíng)業(yè)總收入的21%，相比國(guó)際投行，例如高盛機(jī)構(gòu)業(yè)務(wù)收入占比37%，國(guó)內(nèi)券商機(jī)構(gòu)業(yè)務(wù)仍有較大增量空間。

國(guó)泰君安非銀金融行業(yè)首席分析師劉欣琦表示，客戶機(jī)構(gòu)化趨勢(shì)將催生更多客需型業(yè)務(wù)需求，且機(jī)構(gòu)業(yè)務(wù)競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)將更多體現(xiàn)在產(chǎn)品化能力。未來(lái)，產(chǎn)品化能力更強(qiáng)的券商，其盈利增長(zhǎng)空間和確定性也將更高。

標(biāo)簽： 華西證券 自營(yíng)業(yè)務(wù) 國(guó)元證券