日前，湖南皓揚鋰業有限公司成立，股東陣容中發現紫金礦業的身影。

(資料圖片)

2022年以來，紫金礦業動作頻頻，已經完成9起并購案，資金約在300億左右。

在這樣揮金如土的背后，則是紫金礦業強悍的吸金能力。前三季度實現營業收入2041.91億元，歸母凈利潤166.67億元。

看似不差錢的紫金礦業頻頻落子意欲何為？

紫金礦業大勢收購

經濟下行的大環境下，為了在夾縫里求生存，大部分企業在縮緊支出，而紫金礦業卻逆道而行，出手闊綽，不停地拓展其商業版圖，此舉令人費解，紫金礦業到底在打什么如意算盤呢？

今年以來，紫金礦業已經實施了收購和投資共9筆。

(圖說：紫金礦業2022年收購情況)

至此，紫金礦業今年以來收購金額合計高達331.71億元。這些收購完成后，紫金礦業擁有的鋰礦權益資源量已經超過1000萬噸，僅次于贛鋒和天齊鋰業，在全球也可以排進前十位。而且，紫金礦業黃金資源總量將近3000噸。

重要的是，紫金礦業在2022年下半年的4起黃金資產并購，將帶來接近700噸權益黃金資源量和超過20噸遠景權益年產金量，尤其是紫金礦業和招金礦業的強強聯合將持續擴大紫金礦業黃金業務的領先優勢。

11月14日晚，江南化工公告稱，公司股東盾安控股及其一致行動人舟山如山擬向紫南投資轉讓江南化工11.99%的股份，轉讓價為16.14億元。紫南投資和紫金投資的實際控制人均為紫金礦業，如果兩家企業合作成功，這將成為紫金礦業今年的第十起投資案例。

掠地背后紫金的戰略意圖

中信證券研報指出，目前黃金股票的整體PE估值已跌至16X以下，處于三年以來最低水平。其實，紫金礦業今年的逆周期并購策略并非一場有勇無謀的“豪賭”，2016年的一次成功投資激勵它不斷地進行并購。

紫金礦業于2016年投入約25.2億元收購了卡莫阿銅礦49.5%的股份，如今其持有的礦山權益對應的銅礦價值高達1萬億元，前期投入得到豐厚回報。

礦業匯分析，當前黃金行業正處于十年周期的估值底部，與此同時行業盈利及回報水平則維持在穩定的優化狀態，投資性價比更加突出。因此，紫金礦業抓住黃金資產被低估的機遇，加大國內及周邊國家優質資產布局，整體遵從逆周期擴張策略，才得以噸礦收購成本低于行業價格大行并購，為公司長遠發展構建了成本優勢。

不過，黃金資產是否真的被低估是紫金礦業面臨的巨大風險。寶盛集團分析師Carsten Menke近期表示：“黃金市場的情緒顯然是負面的。如果政策繼續大幅收緊，更多受人氣和美元驅動的拋售仍是黃金面臨的最大風險。價格可能會低于預期”。可見，黃金未來還可能有較大下行空間。同時，這些金礦的未來產能仍存較大不確定性。

實際上，紫金礦業的并購策略不僅有利于自身的發展，還能促進雙方企業的強強聯合。以紫金礦業戰略入股招金礦業為例，紫金礦業將會分享運營世界級礦山的經驗，促進招金礦業進一步盤活礦山資源、提高原有礦山的生產效率、擴展其資源儲備，達到效益的最大化。

另外，紫金礦業的多次收購是發展規劃里的重要環節。2020-2022年，是紫金礦業十年“三步走”加速邁進2030年戰略總目標的首戰階段。該公司規劃在2025年礦產金的產量目標為80-90噸，到2030年將實現新突破。

對于礦企來說，心急吃不了熱豆腐。礦產行業的投資在短期內很難得到回報，一座礦山從勘查到可行性研究、到礦山建設、再到真正開發平均時間周期在10年以上。可見，紫金礦業的收購策略反映了決策者的強大定力和戰略眼光。

但是，紫金礦業的這種資產布局策略需要承擔的風險無疑也是巨大的。一方面，企業的支出大幅增加，影響其還款能力。財報顯示，截至今年三季度末，紫金礦業負債合計高達1672億元，一年內須償還的短期借款為240億元，而當前公司現金及現金等價物余額僅為200億元，不足以覆蓋短期借款。另一方面，紫金礦業還需警惕收購項目建設進度不達預期和礦產品銷售價格不達預期等風險。

紫金礦業的收購是瞄準未來，但是否能賺得盆滿缽滿，仍需時間給出答案。

標簽： 紫金礦業 招金礦業 江南化工