文/鄧浩志

自從11月30日廣州宣布放寬防疫政策之后，利好經濟的消息不斷。A股指數從2800多點快速上升到3200點，港股也大幅跳漲，資本似乎對中國經濟充滿了信心。從長期趨勢看，的確沒有理由對中國經濟沒有信心。但這次的復蘇的速度如何？能不能防疫政策一撤銷，立馬實現180度大轉向？全面跳漲？恐怕未必。

簡單談幾點看法：

(資料圖片)

1、防疫政策松綁到全面落地到社會接納，需要一個過程。

很明顯，最近各地的政策，各部的政策都有混亂的，矛盾的地方，讓人無所適從，這都需要時間逐步理順。另外就算真的徹底放開，大眾還有一個心理適應的過程，畢竟關了這么久，管了這么久，全面放開后又爆炸性地出現大量陽性案例。不少人非常擔心，有不敢上班的，有不敢堂食的，甚至有不敢出門的；也有員工大批陽性，工作無法正常展開的等等。所以放開初期，不但不能馬上提振經濟，甚至在轉變期內，不排除經濟反而出現收縮的情況。我感覺，必須等到多數人都感染一次并且具有免疫力之后，多數人都覺得這個病沒啥可怕，之后社會才能談逐步恢復正常運作，企業才能入場運作。以上需時，少則三個月。

2、房地產仍然是制約中國經濟的“命門”，樓市不復蘇，經濟難復蘇。

房地產的規模擺在這里的，房地產長長的產業鏈也是客觀存在的。只要樓市不復蘇，1/3的行業都不太可能單獨復蘇，經濟也不太可能全面復蘇。樓市很關鍵有幾個指標，包括成交量的提升，投資額的提升，賣地收入的提升等。以上種種，管理層是清楚的。

今年以來，大量政策支持房地產市場，樓市確定見底無疑。不過樓市雖然見底，但卻遲遲不復蘇，繼續在底部徘徊，這也是一個讓人頭疼的問題。敢不敢出重磅政策刺激房地產的需求？在這個問題上，管理層仍然比較謹慎，仍然擔心刺激政策太過，再次導致“炒房”情況出現。尤其在四大一線城市，仍然采取樓市過熱時的嚴格的調控政策。導致抑制“炒房”之余，也誤傷了大批剛需。重點是改善型的剛需。

一線城市不復蘇，二線城市購買力不敢出手，三四線城市更加低迷，這是一個連帶效應。要讓“剛改”愿意買房，有能力買房，敢于買房。我認為，唯一的路徑就是適度放開一線城市的人才購房政策，全面放開二線城市的限購政策，降低二套房貸利率。很明顯，以上松綁政策還沒有出現。需要觀察后續的房地產政策。

3、貨幣供應不搞大水漫灌，經濟復蘇不太可能強勁。

盡管昨天公布的11月廣義貨幣（M2）供應同比增長12.4%，為近年來最高。但也要看到11月狹義貨幣（M1）同比增長4.6%，增速低于10月的5.8%，M2-M1剪刀差擴大，也說明市場信心不足，短期需求乏力，問題很難馬上扭轉。另一方面管理層反復表態不搞大水漫灌，也預示著，為避免物價暴漲而采取更為謹慎的貨幣政策取態。這和美聯儲面對疫情沖擊下的2020、2021有莫大的區別。所以中國經濟要走出低迷了，走出高失業率，應該會是一個漸進的過程。沒有天量資金持續流入，就不可能出現一蹴而就的結果。

小結：

隨著防疫政策的放開，明年工作重點在經濟上已是毫無疑問。而經濟逐漸復蘇也是大概率事件。問題只是復蘇的速度如何？感覺上這個“醞釀期”大概需要三個月左右時間，真的能感受到復蘇，估計需半年之后。至暗時刻應該已經過去了，但黎明前的黑夜，依然很冷。

不過，對于聰明的，敢于提前布局的投資者而言，目前正是機會。

標簽： 經濟復蘇仍需醞釀 或半年后逐漸顯效