12月30日，遵義最大城投——遵義道橋建設(shè)，公布了推進(jìn)銀行貸款重組事項(xiàng)的公告。

公告顯示，本次銀行貸款重組涉及債務(wù)規(guī)模約156億元，重組后將期限調(diào)整為20年。而且，?前10年只付息，后10年才還本。

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城投貸款展期已不算新鮮事，但20年這么久的，還真是頭一次見(jiàn)。

遵義最大城投百億債務(wù)展期20年

根據(jù)重組協(xié)議，本次銀行貸款重組涉及債務(wù)規(guī)模155.94億元，重組后銀行貸款期限調(diào)整為20年，利率調(diào)整為3%/年至4.5%/年，前10年僅付息不還本，后10年分期還本。

除銀行貸款外，遵義道橋還有規(guī)模不小的非標(biāo)債務(wù)待化解，且已出現(xiàn)多筆逾期。其與中航信托、興業(yè)金租、中建投信托等多家非銀機(jī)構(gòu)均有金融借款的糾紛。

根據(jù)公司債務(wù)中期報(bào)告，截至2022年6月末，公司總債務(wù)余額為457.54億元，占總負(fù)債高達(dá)53.32%，且部分債務(wù)已出現(xiàn)逾期。

其中，其短期債務(wù)余額為?141.41?億元，占總債務(wù)的30.91%，面臨較大集中償付壓力；同期公司對(duì)外擔(dān)保金額為?151.46?億元，部分被擔(dān)保債務(wù)已經(jīng)出現(xiàn)訴訟糾紛。

巨額負(fù)債下，是遵義道橋盈利跟不上。2021年，遵義道橋?qū)崿F(xiàn)營(yíng)收80.87億元，與上年持平；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)4.86億元，同比下滑24.44%。

從股權(quán)結(jié)構(gòu)看，遵義道橋的控股股東為遵義市國(guó)資委，持股比例100%，實(shí)際控制人為遵義市人民政府。

作為遵義市最大的城投平臺(tái)，遵義道橋的違約，實(shí)際上也暗示了遵義市城投債務(wù)面臨同樣的壓力。

遵義市城投債高企

據(jù)企業(yè)預(yù)警通，2021年遵義的GDP約4170億元，地方財(cái)政收入為270億元，支出約774億元。

作為貴州第二大城市，遵義財(cái)政收入僅次于貴陽(yáng)，但地方負(fù)債也位居前列。

2021年，遵義地方政府債務(wù)余額為1774億元，債務(wù)率高達(dá)657%。

而遵義市擁有73家城投平臺(tái)，其中，遵義道橋的負(fù)債余額達(dá)到200.72億元，占地方債總額的11.27%。

除了遵義道橋，遵義還有多家城投平臺(tái)被曝非標(biāo)逾期。

實(shí)際上，遵義城投債多，走向債務(wù)重組的原因主要有兩點(diǎn)。

一是投資回報(bào)較低，前期城投舉債投資政府主導(dǎo)的基建、棚改等業(yè)務(wù)，大多屬于公益項(xiàng)目，?這就導(dǎo)致盈利跟不上，增加債務(wù)壓力。

二是土地出讓金減少，這是貴州城投還債的主要來(lái)源。由于房地產(chǎn)行業(yè)波動(dòng)，房企拿地積極性下降，地方政府賣(mài)地收入不多，直接導(dǎo)致沒(méi)錢(qián)還債。像2022年上半年，遵義的土地出讓成交價(jià)款為83.37億元，同比下降約19%。

城投平臺(tái)首次公開(kāi)貸款展期是否具有外溢效應(yīng)？

遵義道橋的銀行貸款重組并非市場(chǎng)首例，但作為首個(gè)外發(fā)公告平臺(tái)，其行為具有代表性。遵義道橋化債模式大范圍拓展的可能性還較小，或?qū)⒃谑?nèi)其他弱資質(zhì)地區(qū)推廣。遵義道橋此次展期方案能夠順利通過(guò)，且展期期限長(zhǎng)達(dá)20年，是在新國(guó)發(fā)2號(hào)文和財(cái)預(yù)114號(hào)文的政策護(hù)航下進(jìn)行。而對(duì)于省外其他弱資質(zhì)地區(qū)而言，目前并未出臺(tái)具有針對(duì)性的“站臺(tái)式”政策指導(dǎo)文件，當(dāng)?shù)亟鹑跈C(jī)構(gòu)參與協(xié)商展期重組事項(xiàng)積極性并不高。

銀行貸款展期向公開(kāi)債展期演化的概率不大，還有待觀察。市場(chǎng)對(duì)于公開(kāi)債違約，尤其城投債違約依然是“零容忍”態(tài)度。并且銀行貸款與城投債投資者結(jié)構(gòu)不同，展期協(xié)商難度不同。銀行貸款主要面向當(dāng)?shù)劂y行，屬于當(dāng)?shù)卣O(jiān)管范圍內(nèi)。而城投債投資者持有者包含非銀投資者，展期協(xié)商難度較高。

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