2月20日，人民銀行授權全國銀行間同業拆借中心公布2023年第一期貸款市場報價利率（LPR），其中，1年期LPR為3.65%，5年期以上LPR為4.3%，自2022年8月以來連續6個月維持不變。

圖片來自全國銀行間同業拆借中心

(資料圖)

2月LPR下降動力不足

人民銀行2月15日開展4990億元中期借貸便利（MLF）操作，中標利率2.75%，維持前值不變。考慮到當前LPR由“MLF利率+加點”組成，MLF維持不變，LPR下降可能性較小，本次LPR不變符合預期。

在報價基礎未發生變化的情況下，本月銀行壓縮LPR加點的動力也不足。東方金誠首席宏觀分析師王青表示，受貸款高增、經濟回暖預期升溫等因素影響，近期市場利率上行較快。這意味著銀行邊際資金成本上升，壓縮LPR加點的動力削弱。

從數據上看，王青指出，進入2月以來，短端利率DR007多數時間運行在人民銀行7天期逆回購利率上方，商業銀行（AAA級）1年期同業存單到期收益率均值也較上月同期上行0.1個百分點。

當前，宏觀經濟正在展開一輪較快反彈過程。其中，春節消費旺盛，1月PMI指數全面大幅回升至擴張區間。與此同時，1月70個大中城市新房和二手房價格環比降幅均較上月有所收窄，部分城市房地產市場活躍度上升較快。對此，光大銀行金融市場部宏觀研究員周茂華認為，從1月金融數據看，企業信貸需求理想，這在一定程度上反映出目前利率水平處于適度區間，加之樓市預期有所改善，短期LPR下降必要性減弱，后續如何走還需經濟數據的進一步指引。

“當前，在一攬子穩經濟、穩信貸等政策下，市場融資的難度已大幅降低，新發放貸款利率降至歷史低位，降準降息的空間亦大幅縮窄。下一階段，經濟修復的可持續性將在于提振市場信心、穩定預期，而不是一味通過降息進行刺激。”民生銀行首席經濟學家溫彬、民生銀行研究院金融市場研究中心主任張麗云表示，2023年以來，為加大信貸投放，爭取更多資源，銀行繼續通過降價促對公投放；同時，為營銷消費貸和經營貸，貸款利率也較去年下半年有所下降。對于優質企業而言，獲得的貸款利率將會在LPR基礎上再大幅減點。因此，若繼續降息，將使得銀行息差繼續承壓，并容易衍生資金空轉和套利行為。

存量房貸利率還能降嗎？

值得關注的是，近期出現的“提前還房貸潮”讓存量房貸利率與新發房貸利率之前存在的“利差”浮出水面，調降存量房貸利率的呼聲也日漸高漲。盡管本次與房貸利率掛鉤的5年期以上LPR仍維持前值，但有觀點認為，后續5年期以上LPR下降具有一定必要性。

招聯金融首席研究員、復旦大學金融研究院兼職研究員董希淼認為，適度降低存量房貸利率，有助于減輕居民住房消費負擔，減少居民提前還款行為，促進房地產市場健康平穩發展。金融管理部門可以加強對商業銀行的指導，通過市場利率定價自律機制引導銀行降低存量房貸利率。比如，對利率過高的存量房貸利率提供額外打折或減少加點等優惠政策，逐步縮窄存量房貸與新增房貸之間的利差。

王青認為，伴隨銀行存款利率下行，當前銀行具備適度下調5年期以上LPR加點的條件。2022年9月15日起國有大行啟動新一輪存款利率下調，其他銀行隨后跟進；整體上看，此輪存款利率下調幅度明顯大于2022年4月的首次存款利率調整。“盡管近期市場利率上升較快，結合存款利率走勢來看，我們判斷后期5年期以上LPR仍有一定下調空間，能否落地主要取決于樓市走向。”王青表示。

不過也有專家認為，下調存量房貸利率仍面臨挑戰。

中信證券首席經濟學家明明指出，一方面，銀行息差壓力會制約存量房貸利率調整，下調存量房貸利率會進一步壓低銀行利潤空間。經測算，目前存量按揭貸款利率較LPR加點幅度高出約40個基點，如果25%—50%的存量按揭貸款利率下調40個基點，商業銀行年利息收入或將減少388億元—776億元。另一方面，基于購房時間、購房地點的不同，存量房貸利率差異較大，需要制定差異化的下調政策，但在實踐中容易帶來套利空間，引發新的不公。

“如果存量房貸利率調降，預計在方案設計上會更加靈活精準，既要精準支持還貸壓力較高的群體，又要避免給銀行增加過大的經營壓力。”明明表示。

記者 許予朋

編輯 韓業清

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