繼歐菲光之后，蘋(píng)果供應(yīng)鏈危機(jī)降臨在另一龍頭歌爾股份(002241.SZ)身上。

【資料圖】

11月8日晚間，公司公告稱(chēng)，近日收到境外某大客戶的通知，暫停生產(chǎn)其一款智能聲學(xué)整機(jī)產(chǎn)品。目前與該客戶的其他產(chǎn)品項(xiàng)目合作仍在正常開(kāi)展。歌爾股份預(yù)計(jì)，本次業(yè)務(wù)變動(dòng)預(yù)計(jì)影響2022年度營(yíng)業(yè)收入不超過(guò)人民幣33億元，約占公司2021年度經(jīng)審計(jì)營(yíng)業(yè)收入的4.2%。

受消息影響，11月9日，歌爾股份在競(jìng)價(jià)環(huán)節(jié)即跌停，報(bào)20.72元，總市值708.7億元，截至收盤(pán)，290萬(wàn)多手封單牢牢封在跌停板上。

一時(shí)間，市場(chǎng)傳聞四起。而一則消息在投資圈流傳甚廣，該消息稱(chēng)，歌爾股份之所以被砍單，主要原因是產(chǎn)品良率不佳，甚至因良率造假而面臨巨額罰款，相關(guān)訂單則轉(zhuǎn)至立訊精密。

對(duì)于上述傳聞，11月9日，歌爾股份相關(guān)負(fù)責(zé)人對(duì)21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者表示，“‘踢出果鏈’等傳言是謠傳，公司只是應(yīng)需求暫停客戶一款產(chǎn)品，其余的項(xiàng)目都在正常合作。包括罰款多少億的傳聞，都是不實(shí)信息，公司還在評(píng)估具體損失，會(huì)及時(shí)公告。”

但對(duì)于市場(chǎng)來(lái)說(shuō)，還有很多問(wèn)題待解答，包括被砍單的真實(shí)原因、目前產(chǎn)線情況、對(duì)公司長(zhǎng)期影響等。

砍單原因

歌爾股份本次公告的核心信息是，境外某大客戶暫停歌爾一款智能聲學(xué)整機(jī)產(chǎn)品的生產(chǎn)，涉及營(yíng)業(yè)收入不超過(guò)人民幣33億元。

作為蘋(píng)果Airpods的知名聲學(xué)器件代工商，其所指的境外大客戶指向蘋(píng)果。

知名蘋(píng)果分析師郭明錤發(fā)文猜測(cè)稱(chēng)，歌爾暫停生產(chǎn)的智能聲學(xué)整機(jī)產(chǎn)品可能是Apple的AirPods Pro2，且歌爾股份暫停生產(chǎn)較可能是因?yàn)樯a(chǎn)問(wèn)題，而非需求問(wèn)題。

對(duì)此，一位熟悉電子行業(yè)的人士對(duì)記者表示，“歌爾股份這次丟掉的蘋(píng)果耳機(jī)訂單，主要原因是在規(guī)定的時(shí)間里良率上不去。對(duì)蘋(píng)果來(lái)說(shuō)，如果良率上不去，一是對(duì)蘋(píng)果成本有影響，二是后續(xù)沒(méi)有辦法配合降價(jià)，這對(duì)蘋(píng)果來(lái)說(shuō)是一種損失。”

對(duì)于歌爾股份而言，Apple的AirPods業(yè)務(wù)是其核心產(chǎn)品之一。

公開(kāi)資料顯示，歌爾主營(yíng)業(yè)務(wù)包括精密零組件業(yè)務(wù)、智能聲學(xué)整機(jī)業(yè)務(wù)和智能硬件業(yè)務(wù)，其中智能聲學(xué)整機(jī)業(yè)務(wù)的最主要產(chǎn)品就是TWS智能無(wú)線耳機(jī)。

中報(bào)顯示，今年上半年歌爾股份該業(yè)務(wù)營(yíng)收為123.4億元，占比28.3%；而其前三季智能聲學(xué)整機(jī)業(yè)務(wù)營(yíng)收為198.9億元，占公司前三季度總營(yíng)收741.5億元的約26.8%。

雖然財(cái)報(bào)中并未列明其智能聲學(xué)整機(jī)業(yè)務(wù)構(gòu)成，但其主要為蘋(píng)果代工Airpods產(chǎn)品。

事實(shí)上，自歌爾股份介入AirPods代工業(yè)務(wù)，該業(yè)務(wù)就成為左右其業(yè)績(jī)的重要因素。

公開(kāi)資料顯示，歌爾股份自2018年切入蘋(píng)果AirPods代工業(yè)務(wù)；2019年7月，歌爾股份在越南的工廠開(kāi)始生產(chǎn)第二代AirPods.受益于AirPods的放量，歌爾股份TWS耳機(jī)業(yè)務(wù)在2019年實(shí)現(xiàn)業(yè)績(jī)爆發(fā)，使得包括TWS耳機(jī)在內(nèi)的智能聲學(xué)整機(jī)業(yè)務(wù)一舉超越精密零件組件業(yè)務(wù)成為公司第一大營(yíng)收來(lái)源，并成為公司最大的業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)點(diǎn)。

到了2020年下半年，因AirPods出貨量增速放緩，歌爾股份就遭遇過(guò)成長(zhǎng)性危機(jī)，彼時(shí)，公司存貨超過(guò)百億，一度引發(fā)市場(chǎng)擔(dān)憂存貨積壓和TWS產(chǎn)能利用率下滑等問(wèn)題。

而到了2021年，AirPods出貨量放緩已成市場(chǎng)共識(shí)。

單是AirPods出貨量放緩的趨勢(shì)，就曾使市場(chǎng)對(duì)歌爾成長(zhǎng)性產(chǎn)生過(guò)極大擔(dān)憂。而此次AirPods業(yè)務(wù)被砍單，更放大了市場(chǎng)的憂慮。

成長(zhǎng)性影響

市場(chǎng)的進(jìn)一步擔(dān)憂在于，此次AirPods業(yè)務(wù)被砍單會(huì)否產(chǎn)生連鎖反應(yīng)，即歌爾股份的其他蘋(píng)果業(yè)務(wù)也會(huì)一并受到影響？

對(duì)此，歌爾股份相關(guān)負(fù)責(zé)人對(duì)21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者回應(yīng)稱(chēng)，“公司只是應(yīng)需求暫停客戶一款產(chǎn)品，其余的項(xiàng)目都在正常合作。包括罰款多少億的傳聞，都是不實(shí)信息。”

對(duì)于此番AirPods業(yè)務(wù)被砍單的后續(xù)影響，歌爾股份表示仍在評(píng)估之中。

“目前并不清楚，歌爾股份何時(shí)恢復(fù)生產(chǎn)AirPods Pro2與此事件的影響會(huì)否擴(kuò)及歌爾股份的明年Apple訂單或其他Apple產(chǎn)品訂單。”郭明錤也表示。

據(jù)21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者了解，除了AirPods代工業(yè)務(wù)，作為聲學(xué)龍頭，歌爾股份還為蘋(píng)果手機(jī)供應(yīng)聲學(xué)組件、有線耳機(jī)等電子聲學(xué)產(chǎn)品。

中信證券研報(bào)也指出，歌爾股份覆蓋大客戶的產(chǎn)品線有手機(jī)、手表、耳機(jī)、音箱等，預(yù)計(jì)目前大客戶收入占比約40%。除了暫停生產(chǎn)的智能耳機(jī)新品整機(jī)，其余款耳機(jī)整機(jī)、音箱整機(jī)以及零部件產(chǎn)品仍然在正常供應(yīng)。

除了直接的訂單損失，后續(xù)的資產(chǎn)減值、供應(yīng)關(guān)系穩(wěn)定性等更讓市場(chǎng)擔(dān)憂。

據(jù)中信證券預(yù)計(jì)，本次業(yè)務(wù)變動(dòng)影響歌爾股份2022年度營(yíng)業(yè)收入不超過(guò)人民幣33億元，預(yù)計(jì)對(duì)應(yīng)影響利潤(rùn)約2億元，但是后續(xù)產(chǎn)能利用率下降導(dǎo)致的計(jì)提減值等影響仍然需要進(jìn)一步觀察。

訂單轉(zhuǎn)移

盡管具體損失仍需進(jìn)一步評(píng)估，但AirPods業(yè)務(wù)被砍單的即時(shí)影響已經(jīng)發(fā)生：那就是訂單轉(zhuǎn)移和員工流失。

21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者注意到，在多個(gè)短視頻平臺(tái)上，歌爾濰坊工廠裁員的相關(guān)短視頻在流傳。多條視頻顯示，自本周一開(kāi)始，歌爾濰坊工廠大批員工辦理離職手續(xù)。

21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者從山東當(dāng)?shù)刎?fù)責(zé)招聘的一位第三方人力中介處了解到，本周，歌爾股份位于山東省濰坊市電聲園內(nèi)，有員工辦理離職，主要以小時(shí)工為主，該園區(qū)主要負(fù)責(zé)藍(lán)牙耳機(jī)的生產(chǎn)。

11月9日，歌爾電聲園的一位小時(shí)工對(duì)記者透露，其已離職準(zhǔn)備回老家。“宿舍共8個(gè)人，除了一個(gè)在研發(fā)產(chǎn)線的姐妹留下，其他7個(gè)人都離職了。就是蘋(píng)果取消訂單，沒(méi)有活干了。”其稱(chēng)，“是U01項(xiàng)目整體被砍掉。”

不過(guò)，至截稿時(shí)止，目前有關(guān)離職員工數(shù)量還未有確切數(shù)據(jù)，歌爾股份也未對(duì)此給出回應(yīng)。

記者了解到，在工廠門(mén)口，也有工作人員負(fù)責(zé)對(duì)接離職員工下一步安置。由于業(yè)務(wù)相近，其他果鏈龍頭成為眾多離職員工的選擇。

“可以直接去泰州藍(lán)思或者嘉善立訊，大巴車(chē)在一車(chē)車(chē)往外拉人。”前述中介說(shuō)。但由于已近年底，有不少臨時(shí)工準(zhǔn)備直接回老家。

立訊或受益

有消息稱(chēng)，為填補(bǔ)生產(chǎn)缺口，立訊精密已擴(kuò)產(chǎn)并取得所有AirPods Pro2訂單，成為AirPods Pro2獨(dú)家組裝廠商。

11月9日，21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者多次致電立訊精密證券部求證，但電話無(wú)人接聽(tīng)。截至截稿止，立訊精密就此事也未予置評(píng)。

不過(guò)，目前，有多方人士透露這部分訂單大概率由立訊承接。

一位行業(yè)分析人士也向記者指出，“最有可能是立訊。目前TWS生產(chǎn)已經(jīng)比較成熟，AirPods依舊是王者，但整體增長(zhǎng)趨勢(shì)已經(jīng)比較小，蘋(píng)果的要求又比較苛刻，對(duì)其他公司來(lái)說(shuō)，接手這部分訂單沒(méi)有那么大的誘惑力。”

招商電子團(tuán)隊(duì)則指出，“立訊從去年Q3 AirPods 3的NPI和交付中表現(xiàn)更佳，從而帶來(lái)了耳機(jī)份額在2022年的再平衡，我們前期即已分析立訊今年總體耳機(jī)份額從去年53%到今年整體超過(guò)60%，公司在AirPods Pro2代較早就確立了更多產(chǎn)線準(zhǔn)備和份額。”

“結(jié)合歌爾公告停產(chǎn)耳機(jī)還將影響年內(nèi)33億產(chǎn)值，從當(dāng)前兩家格局中，短期階段性這部分訂單需要立訊來(lái)承接(產(chǎn)能冗余度足夠)，而中長(zhǎng)期不排除大客戶希望再引入一家，但以當(dāng)前耳機(jī)市場(chǎng)容量和行業(yè)產(chǎn)能來(lái)看，新入者進(jìn)來(lái)需要下很大的決心。”該團(tuán)隊(duì)指出。

不過(guò)，招商電子團(tuán)隊(duì)認(rèn)為，接手歌爾的訂單對(duì)于立訊的影響或沒(méi)有想象中大。“耳機(jī)業(yè)務(wù)當(dāng)前在立訊的營(yíng)收和利潤(rùn)占比已較為有限，因而此次行業(yè)格局變化對(duì)立訊今年乃至明年的邊際貢獻(xiàn)不大，也無(wú)需過(guò)度強(qiáng)化。”

而對(duì)于立訊和歌爾在果鏈中的地位，一位果鏈行業(yè)人士表示，“歌爾工藝開(kāi)發(fā)能力是比較高的。它和立訊的不同在于，歌爾更在意NPI的能力，包括模具、注塑、沖壓、聲學(xué)等能力，強(qiáng)調(diào)工藝設(shè)計(jì)上的自主開(kāi)發(fā)。立訊的優(yōu)勢(shì)則在整合、制造。而做NPI意味著早期會(huì)和蘋(píng)果共同去開(kāi)發(fā)設(shè)計(jì)，這些都是沒(méi)有回報(bào)的初期投入，作為回報(bào)，一般做NPI環(huán)節(jié)的公司最后都會(huì)拿到比較大的訂單份額。”

三機(jī)構(gòu)拋售1億元

但對(duì)于投資界而言，此次歌爾股份砍單事件為本已脆弱的果鏈估值又添上一錘。

受蘋(píng)果砍單消息影響，11月9日，歌爾股份開(kāi)盤(pán)一字跌停，截至收盤(pán)，仍有290萬(wàn)多手封單牢牢封在跌停板上。

盤(pán)后龍虎榜數(shù)據(jù)顯示，機(jī)構(gòu)正在大量拋售。當(dāng)日賣(mài)出前五位中有三個(gè)機(jī)構(gòu)席位，分別賣(mài)出3954.65萬(wàn)元、3829.56萬(wàn)元、2341.36萬(wàn)元，共計(jì)逾1億元，其余兩個(gè)賣(mài)出席位分別是中金公司上海分公司、銀河證券嘉興環(huán)城南路證券營(yíng)業(yè)部。

“ETF基金不會(huì)主動(dòng)調(diào)倉(cāng)。這個(gè)事現(xiàn)在不太明朗，還要繼續(xù)觀望。但看今天市場(chǎng)表現(xiàn)，大家還是比較悲觀的。”11月9日盤(pán)后，一位持有歌爾股份的被動(dòng)指數(shù)基金基金經(jīng)理表示。

事實(shí)上，在歌爾股份砍單事件之前，自歐菲光被剔除“果鏈”之后，蘋(píng)果供應(yīng)商的穩(wěn)定性就一直為投資界擔(dān)憂。尤其是蘋(píng)果公司在供貨關(guān)系中存在較高的議價(jià)能力，一眾供應(yīng)商頗為被動(dòng)。

從三季度末歌爾股份的機(jī)構(gòu)持倉(cāng)情況來(lái)看，持有歌爾股份股票的共有146家機(jī)構(gòu)，占流通股比例為35.29%，比上期減少8.45個(gè)百分點(diǎn)，機(jī)構(gòu)持股數(shù)量減少2.53億股至10.62億股。

在前十大流通股東中，今年三季度末，全國(guó)社保基金一零三組合、全國(guó)社保基金六零一組合持倉(cāng)分別減少40萬(wàn)股、449萬(wàn)股，易方達(dá)競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)企業(yè)混合型證券投資資金也減少了92萬(wàn)股。而易方達(dá)該只基金也是持有歌爾股份最多的基金，截至三季度末其持有2518.55萬(wàn)股，持倉(cāng)市值達(dá)6.67億元。

從持倉(cāng)數(shù)量來(lái)看，由于股價(jià)不振，今年以來(lái)機(jī)構(gòu)整體對(duì)歌爾股份持續(xù)進(jìn)行了減倉(cāng)。

截至一季度末，數(shù)據(jù)顯示，基金持倉(cāng)數(shù)量環(huán)比減少了約1.55億股；二季度末，基金的持倉(cāng)數(shù)量環(huán)比再減少約9922萬(wàn)股；截至三季度末，基金持股數(shù)又減少了約3609萬(wàn)股。

標(biāo)簽： 歌爾股份 營(yíng)業(yè)收入 立訊精密