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光大證券：建議銀行盡早啟動存量個人住房貸款利率的調整工作

央行8月11日公布的7月金融統計數據顯示，7月末，廣義貨幣(M2)余額285.4萬億元，同比增長10.7%，增速分別比上月末和上年同期低0.6個和1.3個百分點；7月人民幣貸款增加3459億元人民幣，同比少增3498億元，預期8480億元；7月人民幣存款減少1.12萬億元，同比多減1.17萬億元。同日公布的社融數據顯示，7月社會融資規模增量為5289億元人民幣，同比少增2703億元，預期11200億元，前值增42241億元；社融存量同比增速為8.9%，比上個月回落0.1個百分點。

7月信貸為何增長較少？光大證券固收團隊在最新研報中指出，主要是以下幾點原因所致：第一，信貸增長受到季節性因素的影響，歷年7月皆為信貸增長的“小月”。第二，信貸增長受到月度間波動的影響，今年6月信貸多增后再增乏力。第三，7月份有效信貸需求仍偏低。

該團隊指出，值得一提的是，7月新增居民戶中長期貸款為-672億元，較去年同期少增2158億元，在一定程度上體現出個人住房貸款早償較多。個人房貸的大量提前償還并不會直接影響住房需求，但對商業銀行的經營有一定的影響，而降低存量房貸利率是遏制住提前還貸勢頭的一個好辦法，從而支持消費的恢復和擴大。

這篇研報中，光大證券固收團隊建議金融機構盡早啟動存量個人住房貸款利率的調整工作。“事實上，只要給予借款人相對明確的利率下調預期，而無需立刻降低本定價周期內的利率，便可對貸款的早償形成遏制。大部分個人房貸的重定價日為每年的1月1日，因此今年內任何時點調整房貸利率對于銀行凈息差的影響都是基本等價的，而越早啟動該項工作對于遏制住貸款早償的效果越好。顯然，該項可穩定預期的“預告降息”宜早不宜遲。此外，我們也建議貨幣當局采用降準、引導存款利率下行等方式支持銀行合理管控負債成本?！?/p>

值得關注的是，此前中國人民銀行相關負責人多次表示，將指導商業銀行依法、有序調整存量個人住房貸款利率。

另外，展望未來光大證券表示，對信貸的合理增長充滿信心?！霸谶^去的若干年中，我們已經歷了多輪“寬信用”或是“穩信用”，每一輪最終都取得了較好的成果，這次應該也是這樣。事實上，近期我們也看到了不少可喜的變化，例如：受國內生產供應總體充足、部分行業需求改善及國際大宗商品價格傳導等因素影響，7月份PPI環比、同比降幅均收窄；7月份制造業PMI為49.3%，已連續兩個月回升。預計在接下來的一段時間內，還有不少著力于擴大內需、提振信心的政策將陸續出臺，此時不妨對經濟和金融數據的回升向好多點耐心。”

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